打破进口原料垄断，开盘暴涨十倍！微球材料第一股登陆科创板

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关键词：登陆科创板开盘

资讯来源：医业观察

发布时间： 2021-06-23

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这是医业观察公众号的第1108-1期文章

来源：纳微科技招股书，道科创

编辑：小K 整理

2021年6月23日，核心微球材料及相关技术解决方案提供商纳微科技登陆科创板，成为行业内首家IPO的企业。

纳微科技开盘价为93元，较发行价大涨1052%。截至发稿，其股票每股90.8元，涨幅高达1025.61%。

纳微科技成立于2007年，是一家专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案的高新技术企业。自成立以来，其专注于高性能纳米微球的制备和应用技术研究，致力于成为全球领先的微球品牌。

此前，纳微科技曾获得元生创投、华兴新经济基金、高瓴创投、红杉资本、药明康德、国投创合、惠每资本等知名机构的投资。

营收概况

2018年至2020年，纳微科技营业收入和净利润均呈上升趋势，实现营收分别为0.82亿元、1.29亿元、2.04亿元；归属于母公司股东的净利润为7290万元、2140万元、7290万元。

纳微科技招股说明书显示，报告期内，其生物医药类产品收入占比逐年提高，从2017年占比65.48%，到2018年的71.24%、2019年的76.76%、2020年1-9月的81.53%。据了解，纳微科技生物医药领域客户类型包括医药生产企业、科研院所、色谱柱生产企业及CRO企业等，其中医药生产企业为主要客户。

纳微科技主要收入来源于聚合物色谱填料销售，2018年至2020年业务占比分别为34.12%、29.87%、20.67%，销售金额分别为2808万元、3767万元、4200万元，次要收入来源于硅胶色谱填料，常年占比为11.50%至13.82% 之间。

纳微科技硅胶色谱填料产品市场表现良好，2018年至2020年分别取得1137 万元、1450万元和2224 万元的收入，3年年均复合增长率为39.83%。目前，纳微科技在中国色谱填料市场的占比为9.52%。

招股书显示，2018年，日本拥有亚太地区色谱填料最高市场份额，占比40.45%，中国市场紧随其后占比25.17%。受国内生物医药市场快速发展等因素影响，预计到2024年，中国市场将保持11.30%的高速年均增长，市场规模占比将达到28.03%。

中小分子分离分析领域中，硅胶色谱填料被广泛用于有机合成药物、植物药、手性药物、抗生素、多肽、胰岛素等中小分子的分离纯化。据统计，硅胶装填的色谱柱占据中小分子分析检测领域80%的市场份额。

根据Frost&Sullivan数据，中国生物药市场2018年至2023年的复合增长率预计将达到19.6%，中国生物药市场规模将于2030年达到1.3 万亿元。

纳米微球很重要

纳微科技的产品为高性能纳米微球材料，可以用于生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域。

公司产品之所以命名为纳米微球，是因为尺寸非常小。纳米是长度单位。一纳米等于十亿分之一米。举个例子，人的头发丝直径约为5万纳米。

公司能够为客户定制化生产微球，精准调控微球的尺寸。公司目前可提供微球粒径范围从几纳米到上千微米。另外，有些客户要求微球表面有微孔。公司能控制微孔孔径范围从几纳米到几百纳米。一般情况下，微球直径和孔径的一致性越高越好。公司在一致性这方面做的非常好，直追美日对手。

在生物制药和小分子化学药领域，微球的作用非常重要。色谱填料/层析介质微球可以用于从生物发酵液中捕获和纯化生物活性成分。让含有各种成分的混合液体流过填满微球的色谱柱。微球可以通过微孔和表面的特定成分来吸附捕获目标药物。由于不同成分的迁移速度不同，各类成分分隔在不同的位置，形成“色谱”状分布。做个比喻，微球就像是做豆腐时的那块滤布。

来源：公司招股书

分离纯化是相关药物生产的重要环节，也构成了主要成本。比如单克隆抗体生产中，分离纯化环节成本占总生产成本的65%以上。但是，以前国内制药行业所需微球长期依赖进口，成本居高不下，限制了中国生物制药产业的发展。

微球在平板显示领域也有重要的应用。微球负责撑起两块玻璃之间的距离，在其中留出填入液晶的空间。微球的作用就像是承重墙和隔离墙，顶起天花板，同时分隔空间。微球决定液晶屏的厚度和均匀性，因此所有微球的尺寸需要大小一样，还得足够强韧、光滑，不含金属杂质。

另外，公司的微球也可以用于制备平板显示领域的导电金球。在微球表面覆盖100纳米厚的镍和金，而且得薄厚均匀，球和球互不粘连。导电金球用于LCD边框，起导电联接作用，同时也是电子封装关键材料 ACF各向异性导电胶膜的重要组成部分。

来源：公司招股书

众多知名客户认可

纳微科技主要面向生物医药和平板显示两大领域客户进行销售，已经获得了众多知名客户的认可。

在2017年至2019年，复星医药、恒瑞医药、丽珠医药、成都倍特、浙江医药、海正药业、博瑞生物医药、通化安睿特生物制药、杭州中美华东制药和宜昌东阳光长江药业，这些知名医药企业都出现在公司前五大客户名单中。另外，深圳市纳显科技有限公司是公司在平板显示行业的重要客户之一。

纳微科技介绍：“公司色谱填料/层析介质在进入下游生物医药客户的供应链时一般需要通过客户的内部认证，对不同客户销售的不同新产品需分别进行认证；相关认证过程需要经历产品性能评价、实验数据检查等多个环节，因此认证的时间周期较长，根据客户内部认证要求的不同，认证所需时间周期在半年至3年不等。目前，纳微科技已通过13家药企的内部认证。

（纳微科技产品获生物医药企业客户内部认证情况）

市场空间不小

微球的市场可以分为色谱填料（医药、食品、环保和分析）和平板显示两部分。其中色谱填料为公司未来业务发展重点，也是本次上市募集资金的主要运用方向。

根据 Markets and Markets™数据统计，色谱填料行业2018年全球市场规模为19.78亿美元，预计2019年-2024年的年均复合增长率为7.16%，2024年全球市场规模将达到 29.93 亿美元。

医药是色谱填料行业最大的下游应用市场。由于拥有庞大的生物医药企业数量，北美是色谱行业最大的地域市场。亚太地区近几年生物制药研究持续进步，对色谱填料的需求增长速度较快。

来源：公司招股书

其中，中国在色谱行业市场潜力极大、发展势头良好。2018年中国市场空间为1.12亿美元，预计2019年至2024年年化增速为11.30%。

色谱柱作为色谱填料的应用产品，整体市场情况与色谱填料相似。市场研究机构Technavio数据显示，2015-2020年全球色谱柱市场规模由15.3亿美元增长至22.5亿美元，年均复合增长率为8.02%，发展势头良好，前景广阔。

来源：公司招股书

对手很强大

由于微球生产具有高技术门槛，中国生物制药行业长期依赖进口色谱填料和色谱柱系统。国际市场的色谱填料主要由一些大型企业供应，其市场占有率较高。2018年，世界前三大色谱填料制造商分别为Healthcare（美国）、Tosoh（日本）和Bio-Rad（美国），市场份额为35%、8%和7%。另外，Merck、Danaher、Agilent 、Osaka Soda（原名 Daiso）、Fuji及Kromasil也占据一定份额。

对比而言，纳微科技2019年收入仅为1.3亿元，占全球市场份额不足1%，与国际对手差距较大。不过，纳微科技的产品线完善度和产品粒径一致性都接近乃至超越国际对手。目前进口色谱填料微球的粒径分布变异系数（用于比较数据离散程度，变异系数越大，离散程度越大）一般超过10%，而公司微球产品的相应变异系数可做到3%以下，粒径差异更小、更均匀。