五源资本的张江投资版图

五源资本创始合伙人刘芹说， 无论是当下、过去还是未来，对五源来说，最重要的始终都是一件事情——将更多时间投入在那些艰难但是具有长期价值的问题上。五源资本不希望花过多时间关注那些微小创新和同质化跟随者的事情。

在这一目标上，张江的发展路线与五源资本的投资愿景不谋而合，尤其是在生物医药和企业服务领域，张江企业已经成为五源资本投资的重头戏，其在和元生物、极目生物等多家企业都有深入布局，且五源资本的张江投资版图仍有扩张之势。张江头条对此做了梳理分析。

小米快手的天使投资：精选+超配的经典案例加持

2008年8月，得益于晨兴集团的出资，刘芹与石建明的首期基金终于募集完成，规模为1.5亿美元，其中最大LP晨兴集团由家族基金变成开放式基金，晨兴资本（五源资本前身）由此诞生。

作为中国最早从事早期风险投资的机构之一，2011年、2014年和2015年，五源资本相继完成了三期美元基金的募集，规模分别为2.5亿、2.8亿和6.6亿美元。2018年，成立10年的五源资本完成第五期美元基金的募集，规模达到创纪录的10亿美元，正式步入“10亿美元俱乐部”。相比三年前，这一次17亿美金的规模几近翻了一番。目前管理资金330亿人民币，其中包含 37亿美元和90亿人民币。

五源资本如何做到今天的成绩？这让我们想到刘芹的一段经典语录，“五源资本的投资核心是‘精选+超配’，把精力和资金花在那些真正有巨大变革的，且天花板很高的商业模式上，在这些公司的发展路径上超配我们的资源，这是我们一个核心的方法论。”这在小米和快手的案例上体现得淋漓尽致。

五源资本正式进入大众视野被关注，大概要从2010年与小米的结缘说起，彼时小米急需资金，在与小米创始人雷军沟通后，五源当即成为小米的天使投资方，后期连续领投两轮，成为了小米最大的机构投资人和第二股东。8年后，小米于2018年成功在香港主板上市。在IPO前夕，雷军曾透露，五源资本以500万美元的投资，赚取了866倍的回报。

“以更少的投资取得相对更精准的命中率”，被认为是五源最为鲜明的标志。

作为快手的天使投资人，数据显示，五源资本在2012年快手的天使轮独资30万美金，A轮与红杉资本共投入数百万美金。在快手的成立初期和瓶颈期，正是五源一次次的慧眼识珠和坚定选择，从天使轮一直到E轮的超配出资，快手才得以在枪林弹雨的市场中一路披荆斩棘。2021年2月5日，快手正式登陆港交所，开盘暴涨193%，总市值达1.39万亿港元，五源资本一举斩获超万倍的回报。

此外，五源还成功投资了携程、搜狐、迅雷、虎牙、爱回收、Keep、精锐教育、大黄蜂打车、金山办公、微医集团、小鹏汽车等知名企业。

多赛道覆盖：领投+追投三大主产业的张江实践

五源资本对未来趋势有三大判断：1.信息技术正在史无前例地渗透到各行各业；2.每一代年轻人都需要自己的文化表达；3.生命科学领域也正取得前所未有的进展，颠覆式的创新正在出现。五源资本也从最初的移动互联网拓展到新赛道，可以预测，云计算、人工智能、生物医药、半导体等领域将成为今年130亿资金的主要去向。

再看近三年五源的投资机构，2019年排名前三的产业分别为：医疗（10起）、企业服务（9起）、人工智能（8起）；2020年：医疗（17起）、企业服务（15起）、人工智能（15起）；截至4月14日，2021年：医疗（5起）、人工智能（4起），企业服务（2起）。而在张江的投资中，如下表所示，医疗健康、企业服务和集成电路位列前三，基本与五源近三年的投资趋势吻合。

根据张通社Link数据库统计，五源资本官宣在张江的投资项目达11个，其中医疗健康企业达到6家，占比54.5%；集成电路企业和企业服务各2家，均占比18.2%，覆盖了AI视觉芯片、半导体IP领域，及办公OA、计算机视觉等细分领域；汽车交通1家，专注汽车行业大数据应用，占比9.1%。

投资阶段囊括了A轮到C轮，全面覆盖了健康、服务、科技等多轮赛道，占据了从4500万元到超4亿万人民币不等的投资规模，仅2021年1季度内就有5家企业定位在张江，目前占该年份投资总数的62.5%，可见五源在张江下重金重力的投资决心。

五源资本一直以具有前瞻性眼光的领投惊艳众人。

企查查数据显示，截至2021年4月14日，五源共有50起（13.59%）的天使轮投资，117起（31.79%）A轮投资，21起（5.71%）Pre-A轮和A+轮投资，10起（2.72%）B轮投资及30起（8.15%）C轮投资，11起（2.99%）战略投资。

在张江的投资版图中，这股“领投风”也势不可挡，有半数以上投资占领投地位，加入了摩尔线程、焕一生物、科州制药的天使轮投资，芯耀辉的Pre-A轮投资、Treelab的Pre-A+轮次投资，极目生物、瀚博半导体的A轮领资，及数策股份的B轮领投。

多轮次追投也时有发生，如参与极目生物截至目前的两次融资，累计跟进摩尔线程的天使轮和Pre-A轮投资。

医疗健康：未来五源资本在张江的谋划布局

刘芹说，生命如何起源、遗传、延续，为什么会出现疾病，这些领域都在发生重大突破，我们对自己生命的理解，取得了前所未闻的进展。

最新的数据显示，五源资本在医疗健康产业累计投资67家企业，其中生物医药16起（23.9%）、医疗技术9起（13.4%），医疗信息化9起（13.4%），医疗大数据8起（11.9%），医疗机构5起（7.5%），医生服务和医疗设备各4起，分别占比5.9%。

五源的投资一向精准，张江无疑是医疗健康领域的一片蓝海，已形成从新药探索、药物筛选、药理评估、临床研究、中试放大、注册认证到量产上市的完整创新链。企查查显示，仅2021年前三个月五源注资的5家医疗企业就有2家出自张江。

事实上，早在2014年，五源就联合礼来亚洲基金在天使轮投资科州制药500万美金，近年来投资力度更是史无前例，据张通社Link数据库统计，目前已涉及6家张江医疗企业。从投资领域来看，五源资本主要集中于药物研发、生物技术、医疗服务等细分赛道，与其一直看好的领跑方向高度契合。从投资轮次来看，主要集中在天使轮和A轮。

其中有专注于开发具有高商业价值的突破性眼科新药的极目生物，有集生物医学基础研究、基因治疗药物孵化、临床级基因治疗病毒载体CDMO服务于一体的和元生物，有专注于细胞水平精准诊断技术研发和临床应用的宸安生物，有通过提供高质量创新药物 (“best-in-class”) 满足临床需求的抗癌药物研发商-科州制药，有专注免疫细胞检测、细胞免疫治疗的研发平台的焕一生物，以及开发世界领先的肿瘤免疫激活性抗体和癌症免疫组合治疗的礼进生物。

数据显示，近三年五源在保持对原有医疗企业的追投上，又瞄准了更多“张江新秀”。参与2020年12月焕一生物的天使轮投资，2020年9月和元生物的C轮投资，2020年6月继续追投了宸安生物的B轮投资，2020年7月和2021年3月极目生物的两次融资。

如今，五源资本的张江版图仍在持续延伸，作为科技前沿的“中国硅谷”，张江也将源源不断地打造更多明星产业。我们相信，五源资本和张江科技的故事，一定会一直延续下去，强者与强者的碰撞，终将焕发出更加绚丽夺目的光彩！