科创板开市两周年 生物医药板块高歌猛进

时光如白驹过隙，如今距2019年7月22日科创板正式开市交易已经过去了两个年头。

犹记得2018年11月习近平主席在上海举行的首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制时令人激动的场景。

这两年来，受理、上市、募资、市值等每一项数据都在不断攀升。更为重要的是，数字背后传递出来了信号——科创板效应正愈加显著。两年的科创板实践，以注册制试点带动的资本市场系统性改革，深刻改变着A股市场的生态环境，投融资实现动态均衡，好公司能获得好价格，投资者有获得感，市场各方归位尽责，法治建设实现顶层设计。

百花齐放

7月22日，科创板迎来开市交易两周年纪念日。截至这个特殊的日子，科创板交出了一份313家上市公司，总市值约4.9万亿元，IPO筹资约3800亿元的靓丽成绩单。

设立科创板并试点注册制，这一极具魄力的决定已带来了积极的影响。我们看到，资本市场的改革正在挺向深水区。同时，整个国家科技创新的共识和氛围日益浓厚。

生物医药作为科创板设立之初明确重点支持的产业之一，这两年来可谓蓬勃发展，成为了科创板第二大产业集群。截至科创板开市两周年，泛领域统计，生物医药板块已达到了75家之多。科创板已成为新兴的具有全球竞争力的生物医药上市中心。

开市两年来，生物医药科技公司的上市节奏逐渐加速，2019年上市16家，2020年上市34家，2021年仅1至7月就上市了25家。从上市公司数量来看，科创板的生物医药板块基本与纳斯达克、港交所形成并驾齐驱之势。

科创板生物医药科技公司上市时间表，制图：贝壳社

为何科创板聚拢了如此之多的生物医药科技公司？

一方面，科创板强调科技创新属性和“硬科技定位”，这与生物医药企业的行业属性天然相合。

另一方面，科创板允许未盈利企业上市，尤其是第五套上市标准被认为专门为生物医药企业设立。

不过，不同于半导体产业链的“大而强”，生物医药的产业链表现出细分子行业相对更丰富的特征。科创板的生物医药板块从泛领域划分涵盖了化学制药、生物制品、CRO、医疗器械、动物保健等重点细分领域。其中，医疗器械为第一大产业集群，生物制品则集合了最多的带“U”企业。

科创板生物医药科技公司行业组成情况，制图：贝壳社

市值方面，超千亿市值仅有康希诺和华熙生物，市值均超过了1400亿元；100亿至1000亿之间和10亿至100亿市值之间的企业数量占比大体相当。对比来看，生物医药板块中A股主板市值超千亿的有8家，创业板有6家，H股有14家，各自的龙头企业分别为药明康德、迈瑞医疗、药明生物，市值是科创板龙头华熙生物的3.4倍、4.1倍、3.7倍。虽然在市值方面无法与主板、创业板和H股相媲美，但从另一方面讲，科创板的成长空间最大。

注册制、特殊股权架构、允许未盈利企业上市等诸多特征共同形成强吸引力，越来越多的生物医药企业正在踊跃“报考”科创板。

带“U”特色

自从科创板允许未盈利公司上市以来，生物医药企业，尤其是创新药企业正在扎堆涌向科创板。截至开市两周年纪念日，共有8家带“U”的生物医药企业登陆科创板，占据科创板全部带“U”企业的半壁江山。其中，一些带“U”企业借助所募资金取得了重大突破性成果。

科创板未盈利企业发展情况，制图：贝壳社

泽璟制药-U

2020年1月，泽璟制药在科创板上市，成为第一家采用第五套标准过会企业，也是科创板首家尚未盈利过会企业。2021年6月，泽璟制药一线晚期肝癌靶向药多纳非尼正式获批上市，这是其第一个商业化产品，也是首个国产晚期肝癌一线创新药。除了多纳非尼，泽璟制药的产品管线还拥有13个主要在研药品的38项在研项目。目前市值约170亿，处于创新药企正常估值范围内。

康希诺-U

康希诺是“明星疫苗股”，在登陆科创板前已登陆港交所，因与陈薇院士团队合作研发腺病毒载体新冠病毒疫苗而备受关注。初登科创板时发行价209.71元，被普遍质疑定价过高而经历过一段时间低谷，而随着腺病毒载体新冠病毒疫苗于2021年2月正式获批，其股价曾最高走到709元。截至7月22日，经过回调，其股价仍然高达594元，总市值1472亿元，暂列科创板第一位。借着新冠疫苗东风，其2021年中报业绩预告净利润将在9亿至10.5亿之间，实现扭亏为盈，有望摘“U”。

君实生物-U

因拥有首个国产PD-1特瑞普利单抗，使得君实生物一度成为创新药企发展的标杆。其于2020年7月上市科创板，首日便以290%的涨幅高开，市值一度突破千亿。不过，随着其他创新药企的PD-1接踵而至，君实生物股价一路下跌，至目前市值只剩564亿左右。但是其PD-1产品竞争力依然强劲，单凭这款产品便实现2021年一季度3.77亿的净利润。

艾力斯-U

同样为未盈利的创新药企，艾力斯就显得很没有存在感。其于2020年12月上市，发行价22.73元。2021年3月，其核心产品伏美替尼获批上市。6月底，伏美替尼获得总付款7.65亿美元的License-out。纵然利好连连，但却始终没有表现在其股价上面。截至7月22日，其收盘价29.35元，只比发行价上涨29.12%。或许可能与其除了伏美替尼，暂无拿得出手的产品，在研管线进展也相对滞后有关系。

百奥泰-U

百奥泰的创始人易贤忠曾经是分众传媒借壳上市对象七喜控股的实控人，在卖壳之后投入百奥泰，挺入生物医药行业之中。百奥泰在科创板上市前，即2019年11月获批了国产首款阿达木单抗生物类似药，截至目前已获批包括强直性脊柱炎、类风湿关节炎、银屑病等6个适应症。除了阿达木单抗，百奥泰还有20个在研产品，其中2个产品已经提交上市申请，研发实力颇为强劲。但市场似乎并不买账，现价24.12元，低于其发行价32.76元。

神州细胞-U

7月23日，神州细胞传来好消息，其注射用重组人凝血因子Ⅷ正式获批，这是首个国产重组人凝血因子Ⅷ产品，也是其首个获批产品。适应症为青少年及成人血友病A患者出血的控制和预防。基于对这个消息的预判，其股价已涨超45%，截至7月22日，其总市值达到了294亿。在研管线后续还有1个产品上市申请获受理，3个产品进入III期临床研究。

前沿生物-U

前沿生物在上市科创板之前就已经于2018年5月获批被称为“国内抗艾第一药”的艾可宁。艾可宁是国家一类新药、中国首个治疗艾滋病的原创新药、全球首个长效HIV融合抑制剂，在2020年实现了4662.3万的销售业绩。目前其股价十分低迷，至今仍未突破其发行价。

天智航-U

天智航是科创板唯一一家未盈利的医疗器械公司，主营骨科手术机器人的设计研发生产，是首家上市的医疗机器人企业。天智航在刚上市时，深受资本追捧，上市发行价12.04元，一度冲高至141.6元，涨幅超过11倍。之后便一路走低，头也不回，至今只剩24元左右，一年时间跌幅超过80%，可谓是打了“骨折”。2021年一季度依然亏损2446万，离转折点似乎还有一段距离。

爆表的“试剂”

在过去的一年半时间里，新冠疫情影响着全世界人民的方方面面。有些企业各种原因被迫破产，而有些企业却因生产新冠相关产品而赚得盆满钵满。在科创板里头，集合了众多体外诊断企业，靠着卖新冠病毒检测试剂和检测仪器，业绩增长高达成百上千倍，着实令人咂舌。

圣湘生物2020年净利润增长达65倍，冠绝A股；东方生物和之江生物紧随其后，2020年净利润分别增长19倍、17倍；硕世生物、奥泰生物也实现了净利润8.8倍、7.7倍的增长。

进入2021年，后续梯队的跟进，更是让广大投资者领教了什么是“爆炸式”增长。2021年一季度，热景生物业绩延续大爆发：实现总营收12.28亿元，同比暴增31倍；扣非净利润6亿元，同比暴增1250倍。如此逆天的业绩，使得其股价不到15个交易日便大幅暴涨超5倍。2021年中报预计净利润13.8亿至16亿，上涨705倍至818倍。

风口上的“医美”

A股医美四天王，科创板占了一半：华熙生物和昊海生科。这两家企业自去年10月份市场炒作医美概念之后，股价屡创新高。

华熙生物是一家玻尿酸生产企业，玻尿酸原料产量稳居全球第一位，市场占比36%左右，同时也生产化妆品等。2019年11月登陆科创板，短短一年半时间，其股价就涨超5倍，市值1400亿，曾稳居科创市值第一宝座；昊海生科以医疗美容与创面护理产品、眼科等产品为主营业务。6月25日其公布2021年年中业绩预告，预计归母扣非净利润为2.1亿元至2.4亿元，同比增长2582.03%至2965.17%，股价随之应声而起，超过450亿。

孕育中的CRO与科学服务

随着国家支持创新药产业发展诸多政策的落地，CRO行业作为“卖铲子”行业，整体出现不断高涨的溢价。而且随着预期不断加强，这样的高溢价可能还会持续很长一段时间。在这个关键的节点上，越来越多的CRO企业瞄准了科创板，争先恐后往上涌。诺禾致源、诺泰生物、阳光诺和、皓元医药在2021年第二季度密集登陆科创板；而于2019年先发登陆的美迪西已经实现了10倍涨幅。

与CRO有着相同发展逻辑的实验室服务行业也引来了成长的风口，泰坦科技和阿拉丁便是其中的典型代表。泰坦科技主要通过提供科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务，满足科研工作者、分析检测和质量控制人员的科研相关需求；阿拉丁是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。这两者自去年10月上市以来，股价也都获得了超过4.5倍的涨幅。

另外，高端医疗相关材料企业也备受市场关注。拥有高性能纳米微球材料的纳微科技6月23日上市首日便收获1273.98%的涨幅，在所有科创板股票中首日涨幅居首；主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售的键凯科技上市将近一年也获得了4.7倍的涨幅。

结语

事实上，除了以上极具特色的个股之外，科创板目前表现尚不抢眼的其他公司同样具有广阔的发展前景，比如专注于X射线探测器研发的康众医疗、奕瑞科技；专注于高端心血管器械的心脉医疗等；疫苗企业百克生物、欧林生物等；划归动物保健领域的科前生物、申联生物等等。这些极富科技含量的公司承载着中国生物医药科技的未来，相信随着时间的推移，科创板试点改革将不断取得胜利。后续发展如何，贝壳社将继续跟踪报道。

参考资料

1、各大上市公司公告、年报、官网

2、《科创板第二大“家族”总市值1.3万亿，生物医药板块成色几何？》，澎湃新闻，2021年7月9日

3、《科创板开市2周年特刊｜成长的喜悦》，人民资讯，2021年7月22日

4、《数说科创板两周年：共313家上市企业，总市值达5.38万亿》，资本邦，2021年7月23日

5、《科创板两周年：从0到4.7万亿，交出硬核成绩单》，财经杂志，2021年7月23日

6、《科创板“试验田”两周年：收成与不足》，经济观察网，2021年7月23日

7、《科创板两周年：从“乘风破浪”到“守正创新”》，科创板日报，2021年7月22日

8、《39家科创板上市医药企业，这些亮点值得关注！》，上海科创板，2020年11月30日