5过4，千味央厨冲击“餐饮供应链第一股”；中铁总旗下资产混改IPO过会

第十八届发审委2021年第71次工作会议及创业板上市委2021年第37次审议会议在今日召开，共审核5家企业。

截至目前，2021年发审委共审核45家IPO企业，41家获通过，1家主板上会企业暂缓表决，3家主板上会企业被否，3家主板上会企业取消审议。

截至目前，2021年创业板上市委共审核109家IPO企业，105家获通过，4家被否，1家取消审议。

四川丁点儿食品开发股份有限公司成立于2004年，主要从事川味特色调味料的研发、生产和销售，以“丰富生活点点滋味”为理念，打造了以川味复合调味料、川味特色花椒油为主导的产品体系。公司拥有领先的技术水平、先进的生产工艺和完善的食品安全控制体系，致力于推动川菜调味标准化、川菜菜品工业化的发展，为餐饮客户提供安全、便捷的调味标准化产品。

公司先后被授予“四川省农业产业化重点龙头企业”、“四川省企业技术中心”、“中国国际调味品及食品配料博览会金奖”等40余项荣誉称号。公司“丁点儿”牌调味料荣获“四川省名牌产品称号”、“丁点儿”商标被认定为“四川省著名商标”；“麻得倒”牌花椒油多次荣获“四川省名牌产品称号”，连续多年被列入地方名优产品推荐目录，并获得绿色食品A级产品认定。

本次IPO丁点儿股份拟募资4.30亿元，将投入标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目和营销服务体系建设项目。

关注热点：

(1)家族控股：截至招股书签署日，丁点儿股份实际控制人任康、张静及任禾通过直接持股和间接持股方式合计控制公司79.60%的股份，处于绝对控制地位，其中任康与张静为夫妻，任禾为二人之女。

(2)业绩下滑：据丁点儿股份公开财务数据显示，2020年上半年营业收入为7049.35万元，同比下滑近30%，净利润仅565.79万元，同比下滑更是超过80%。虽然2020年下半年，业绩有所回暖，但最终丁点儿预测其2020年扣非后净利润约为3517.92万元，同比下滑20.04%。

(3)销售模式单一：据招股书披露，报告期内丁点儿股份九成以上的营业收入均来源于经销商，分别为1.79亿元、1.88亿元、2.07亿元和0.64亿元，占主营业务收入比重高达95.60%、97.28%、94.46%和91.06%。

(4)信披质疑：据招股书披露，成都昌顺三和食品有限责任公司实际控制人为李艳，锦江区丁点调味品商行是丁点儿股份实际控制人任康之弟任普经营的个体工商户，李艳、任普为夫妻关系，报告期内的关联交易是双方自2010年开始的正常商业行为的延续。而工商资料显示，昌顺三和2016年成立，锦江区丁点是2015年才成立。

(5)高管履历存疑：招股书披露，姜永忠为丁点儿股份副总经理，其于2012年11月-2019年4月任四川省有线广播电视网络股份有限公司汉源分公司总经理；2019年5月至今，任丁点儿股份副总经理。工商资料显示，姜永忠直到2020年8月31日才退出中国广电四川网络股份有限公司汉源县分公司，但是其于2019年便在丁点儿股份处任职。

(6)募投项目质疑：丁点儿股份本次募投项目为“标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目”，投资总额40381.39万元，建成后形成年产各类川味复合调味料12000吨、花椒油3000吨的生产能力。招股书披露，2018年末至2020年6月末，“标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目”的在建工程余额分别为91.43万元、162.41万元、332.10万元。这意味着，募投项目在2018年就已经开始建设。但从成都市郫都生态环境局查询得知，丁点儿“标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目”2020年5月11日才获得审批。

郑州千味央厨食品股份有限公司成立于2012年，主营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。公司作为国内知名的餐饮渠道速冻面米制品提供商，秉承“只为餐饮、厨师之选”的战略定位，致力于为餐饮企业提供定制化、标准化的速冻食品及相关餐饮后厨解决方案。

公司拥有行业领先的生产工艺、技术装备和完善的食品安全管理体系。经过多年的自主创新和精耕细作，公司创新性地开发出适应餐饮企业加工工艺、后厨设备和厨师操作习惯的速冻食品和技术支持体系，以及快速响应餐饮客户需求的服务体系，逐步形成了以速冻面米制品为主的具有中华特色、品类丰富、颇受大众喜爱的系列化产品。

本次IPO千味央厨拟募资4.09亿元，用于新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目(三期)、总部基地及研发中心建设项目。

关注热点：

(1)同业竞争：据招股书，报告期内，千味央厨实际控制人李伟先生曾合计间接持有Synear Food 70.43%的股权并实际控制思念食品。思念食品控制的境内实体主要从事速冻面米产品的研发、生产及销售，与千味央厨存在经营范围相似、部分产品重叠、工艺技术相通、部分供应商相同的情况。

(2)大客户依赖：据招股书，2017年至2020年上半年，千味央厨营业收入分别为59，331.71万元、70，120.27万元、88，928.29万元和36，692.77万元，而第一大客户百胜中国及其关联方占公司营业收入比例分别为29.95%、30.20%、30.72%和26.62%。

(3)毛利率低于同行：据招股书，2017年至2020年上半年，千味央厨综合毛利率分别为22.69%、23.83%、24.50%和20.79%；同期，同行可比公司的综合毛利率均值分别为29.69%、30.25%、28.14%、28.24%。

(4)财务数据存疑：招股书披露，黄国粮业是千味央厨2017年第一大供应商，千味央厨向其采购金额为6，230.70万元。而黄国粮业2017年年报则显示，千味央厨是其当年度第三大客户，销售金额为7，759.17万元，两数据相差1，528.47万元。2018年，黄国粮业位居千味央厨第二大供应商，千味央厨向其采购金额为6，557.14万元；而黄国粮业2018年报显示，千味央厨为黄国粮业当年度第三大客户，销售金额为7，648.84万元，两数据相差1，091.70万元。黄国粮业是千味央厨2019年的第二大供应商，千味央厨对其采购金额为8，052.43万元；黄国粮业2019年年报显示，千味央厨仍为当年度的第三大客户，黄国粮业对千味央厨销售金额为5，939.73万元，两数据相差2，112.70万元。

(5)募投项目质疑：2020年3月20日，郑州高新技术产业开发区环境保护局官网披露千味央厨总部基地及研发中心建设项目环境影响报告表(报批稿)，该报告表显示，总部基地及研发中心建设项目预计投产日期为2020年7月。该环境影响报告表编制日期为2020年3月，3个月后即2020年6月千味央厨披露了招股书，更新版招股书披露时间为2020年12月。如按照上述时间节点来看，千味央厨总部基地及研发中心建设项目在招股书更新披露前约5个月进入投产阶段。

(6)产品质量问题：据广州市政府官网2020年6月5日发布的《广州市市场监督管理局2020年第13期食品安全监督抽检信息》显示，千味央厨的卡通猪猪包(奶黄包)菌落总数被检出不合格；同年10月，济南历下区市场监督管理局官网上发布了《关于不合格食品风险控制情况的通告(第五期)》，千味央厨的全资子公司新乡千味央厨食品有限公司生产的金猴送福卡通包(豆沙馅)菌落总数也被检验出不合格。

中铁特货物流股份有限公司成立于2003年，是国铁集团旗下的专业物流服务供应商。公司以服务经济发展、服务人民生活为己任，以建设铁路特货现代物流企业，做强做优做大特货物流业务为发展目标，致力于为客户提供安全、快捷、优质的全程物流服务。公司依托铁路运输资源优势，发展至今已形成商品汽车物流、冷链物流和大件货物物流三大主营业务板块。

未来，公司将秉承“立足特字、发展特字、创新特字”的理念，以特有的技术和能力满足物流领域的个性化需求，建立“大特货”的发展格局。以创新发展为主线，以落实国铁集团加快推进铁路现代物流转型发展为着力点，聚焦提升服务品质和经营效益，扩大特货运输有效供给，全力推进公司做强做优做大。

据证监会官网披露，2020年7月3日，背靠国铁集团的中铁特货物流股份有限公司向深交所中小板发起IPO申请，首次申请被否之后，中铁特货于2020年12月29日再次向资本市场发起冲击。

本次IPO中铁特货拟募资50亿元，其中25亿元用于物流仓储基地收购项目，23亿元用于冷链物流专用车辆和设备购置项目，2亿元用于信息化平台建设项目。

关注热点：

(1)股权集中：本次发行前，中国铁投直接持有中铁特货85.00%的股权，为公司控股股东；国铁集团持有中国铁投100.00%股权，为中铁特货的实际控制人。

(2)毛利率低于同行：据招股书披露，2017-2020年上半年，中铁特货的主营业务毛利率分别为10.34%、7.82%、9.14%和8.18%，低于同期同行业可比公司毛利率均值，即19.98%、20.11%、19.63%和10.08%。

(3)客户集中度高：招股书显示，2017-2020年上半年，中铁特货对前五大客户的销售收入分别为42.96亿元、55.02亿元、59.29亿元和21.47亿元，占营业收入的比例分别为70.53%、69.79%、68.56%和62.49%。

(4)供应商集中度高：招股书显示，2017-2020年上半年，中铁特货对前五大供应商的采购金额分别为67.26亿元、67.48亿元、62.56亿元和24.51亿元，占各期采购总额的比例分别为94.25%、94.30%、92.32%和91.84%。

(5)关联交易占比高：招股书显示，2017-2020年上半年，中铁特货向关联方购买商品及接受劳务金额分别为34.38亿元、49.83亿元、54.75亿元和20.87亿元，占各期营业成本比重分别为62.94%、68.60%、69.57%和65.64%；同期向关联方销售商品及提供劳务金额分别为12.46亿元、18.68亿元、19.27亿元和6.52亿元，占报告期营业收入比重分别为20.46%、23.69%、22.28%和18.98%。

(6)募投项目质疑：招股书显示，2017-2020年上半年，中铁特货的冷链物流业务毛利润分别为-1.41亿元、-1.65亿元、-1.69亿元和-6498.39万元，毛利率分别-44.44%、-40.20%、-41.11%和-30.55%。尽管冷链物流业务持续亏损，中铁特货仍旧将此次IPO所募集资金的23亿元用于冷链物流专用车辆和设备购置项目。

明月镜片股份有限公司成立于2002年，是一家国内领先的综合类眼镜镜片生产商，其“明月镜片”品牌具有良好的品牌形象及市场知名度。公司建立了完善的全国性销售网络，直接及间接覆盖和服务全国各省市地区逾万家门店客户。公司具备完善的产业链及一站式服务体系，拥有完备的研发、设计、生产、销售能力，业务涵盖树脂原料的研发、生产及销售，镜片光学结构、光学膜层及功能化镜片的研发及设计，树脂镜片大规模工业化生产及个性化定制生产，镜架设计及成镜的生产、销售。

多年来，明月镜片持续为市场提供品质稳定、品类齐全的眼视光产品。公司的工厂被国家工信部评为“国家绿色工厂”。公司产品连续多年国内销量领先，在业内屡获殊荣，部分产品销往美国、日本等地。

此次上市并非明月镜片第一次冲刺IPO，2020年7月，明月镜片第一次递交招股书，2021年4月，又突然主动申请中止上市审核程序。

本次IPO明月镜片拟募资5.68亿元，其中超过4.41亿元将用于高端树脂镜片扩产项目和常规树脂镜片扩产及技术升级项目，剩余资金将用于研发中心建设项目和营销网络及产品展示中心建设项目。

关注热点：

(1)家族控股：招股书显示，明月镜片的控股股东明月实业公司直接持有其73.45%的股份，而实际控制人为谢公晚、谢公兴和曾少华，其中谢公晚、谢公兴为兄弟关系，曾少华为谢公晚妹妹的配偶，三者合计持有公司83.93%的控制权。

(2)产能利用率下滑：招股书显示，2018年以来明月镜片的镜片产能利用率分别为99.43%、83.02%和77.01%。原料产能利用率分别为99.04%、97.54%和66.65%。产能利用率呈现持续下滑的态势。

(3)对赌协议质疑：2019年，诺伟其对明月镜片增资的同时，还签署了对赌协议，规定明月光电(明月镜片前身)和实控人承诺下一轮融资的投前估值不低于18亿元，且不晚于2024年在国内上市。但诺伟其后续又出具了《关于无对赌安排的声明及承诺函》，表示相关条款自承诺函签署之日起失效，且不会根据上述条款要求发行人及其实际控制人承担股份回购义务或承担违约责任。但对于为何取消对赌安排，明月镜片并未透露。

(4)信披质疑：2021年最新版的招股书显示，明月镜片2018年镜片原料产量为2575吨，销量为2527吨，产能利用率和产销率分别为99.04%和98.14%。2019年镜片原料产量和销量分别为2536吨和2309吨，产能利用率和产销率分别为97.54%、91.05%。然而，在2020年明月镜片发布的第一版招股书中，2018年公司镜片原料的产量和销量分别为1545吨和1914吨，产能利用率和产销率分别为59.42%、123.91%；2019年公司镜片原料的产量和销量分别为1534吨和1853吨，产能利用率和产销率分别为59%和120.81%。

(5)研发投入低：招股书显示，2018年-2020年，明月镜片销售费用分别为7682万元、1.03亿元和1.12亿元。销售费用率占比从2018年的16.96%上升到2020年的25.11%，占到了营收的五分之一。而明月镜片研发费用分别为1535万元、1626万元和1762万元，分别占总营收的3.01%、2.94%和3.27%。远低于占比近20%的销售费用。

(6)行政处罚：2018年3月，镇江市工商行政管理局作出《行政处罚决定书》，明月镜片分公司上海明月丹阳分公司因在广告宣传语中使用绝对化用语，违反了《广告法》的相关规定，处以20.5万元的罚款。

吉林省西点药业科技发展股份有限公司成立于2001年，是一家集科研、生产、销售于一体的民营股份制制药企业。自成立以来，公司一直秉承“质量第一，诚信为本”的经营理念，恪守“防范风险、保障健康”的质量方针，发扬“热情、忠诚、执着、创新”的企业文化。经过多年发展，公司在产品研发、生产、销售、企业运营诸多方面都取得了长足的进步，获得了良好的经济效益。

公司多年来先后被评为“国家火炬计划重点高新技术企业”、“吉林省创新型科技企业”、“吉林省科技小巨人企业”、“吉林市战略性新兴产业企业”等称号，近年来陆续成立了吉林省抗神经疾病药物工程研究中心、省级企业技术中心、吉林市企业技术创新中心等多个科研平台，是吉林省2008年首批通过“高新技术企业”认证的医药企业之一，自2008年至今持续被评定为高新技术企业。

从证监会官网获悉，2016年7月，西点药业曾“闯关”主板IPO但被否。彼时，发审委对其主要产品利培酮口腔崩解片(可同)的专利技术给予了重点关注，要求公司进一步说明“一种利培酮口腔崩解片及其制备方法”专利技术及其相关的商标、商品名由“万全系”企业独家、无偿授权使用的原因及合理性等问题。

本次IPO西点药业拟募资3.41亿元，将用于综合固体制剂车间建设项目、中药现代化提取车间建设项目、草酸艾司西酞普兰原料药生产项目、研发中心建设项目及营销网络建设项目。

关注热点：

(1)业绩下滑：2018年-2020年，西点药业实现营业收入2.8亿元、3.25亿元、2.86亿元，对应净利润分别为4136.02万元、5461.35万元、4974.24万元。其中，公司在2020年的收入和净利润则同比下降了12%、8.92%。

(2)单一业务依赖：2018年-2020年，西点药业化学药品制剂收入分别为2.65亿元、3亿元、2.64亿元，占主营业务收入的比例分别为95.12%、92.9%、92.73%；原料药收入则分别占主营业务收入的比例为4.88%、7.1%、7.27%。

(3)同业竞争：招股书披露，西点药业董事、董事会秘书孟永宏先生曾效力于吉林三普药业股份有限公司，自2004年入职西点药业。但据工商资料显示，孟永宏2003年加入三普药业，直到2021年6月才退出出该司，担任职务为董事。该司与西点药业属于同行业公司。

(4)信披质疑：中国裁判文书网显示，西点药业报告期内曾存在一起诉讼，为“杭潇与吉林省西点药业科技发展股份有限公司委托合同纠纷”。2019年10月31日出具的裁定书显示，西点药业被自然人杭潇以“委托合同纠纷”发起诉讼，案件还涉及到公司第三人“华润南通医药有限公司”。值得注意的是，在公司的招股书(上会稿)中，西点药业称“公司报告期内无重大诉讼或仲裁事项”，亦表示公司无任何在诉案件。

(5)供应商质疑：2018年-2020年，安徽亳药千草国药股份有限公司都是西点药业的第一、第三、第三大供应商，采购额分别为266.45万元、149.85万元、180.96万元；占当期采购总额的比例分别为10.70%、7.31%、8.85%。工商信息显示，亳药千草成立于2003年12月，法人代表李继武，注册资本5569万元，报告期内因生产销售劣药被行政处罚6次。

(6)研发投入低：2018年-2020年，西点药业的研发费用金额分别为2055.36万元、1656.25万元和436.57万元，占营业收入的比例分别为7.34%、5.10%和1.52%，呈走低趋势。值得注意的是，2020年，其用于市场推广的费用金额是其研发费用的35倍。而同期同行业可比公司研发费用率的均值为6.90%、6.02%、7.20%，西点药业与行业研发费用率平均水平的差距在持续加大。

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