//
短短一个月内,A股创业板和沪港通业务接连释放对未盈利生物医药企业的善意。
榜样:科创板获得更多投票
对比2018年港交所推出18A章、2019年上交所推出科创板,二者都采取了选择模式,即只要符合一种标准,处于研发期、没有实现盈利的生物科技企业就能获允申报上市。而此次创业板的指标更严格。
显然,对于行业大部分市值规模有限的未盈利生物医药企业来说,上市门槛更低的科创板和香港市场仍然是投资首选。
事实上,科创板比香港“18A”更具吸引力。
来自研发客《2023年资本市场预测》报告的统计,在针对一、二级市场投资机构决策者的调研中,有80%受访者更推荐企业在A股科创板公开募资,推荐港股的仅占15%;而对比2022年数据,仅有11%推荐去A股上市,37%推荐去科创板上市,A股与科创板合计为48%。由此可见,两地上市后股价表现的差异,让越来越多的投资机构推荐去科创板上市。
研发企业高管给出的答案是,50%的企业认为如果公司上市会优选A股(科创板)市场,42%的企业优选港股市场,美股市场占比仅为8%。
来源|研发客《2023年资本市场预测》
流动性显然是一个非常重要的原因。
BioCentury在最近的报道中提到,在港股18A章的38家生物技术公司中,有三分之一的企业平均日交易量(过去3个月)低于100万美元,有20%的企业年底现金不足以支撑一年。和西方的biotech公司一样,中国生物技术公司同样面临着现金挑战。
过去的2022年,生物医药行业整体处于寒冬期,在此期间成功上市的企业无疑是十足的幸运儿。无论是上市后的首份年报还是今年以来的股价表现,都似乎重新燃起了投资者的信心。
研发客筛选出了2022年科创板上市的生物医药公司股票(见下图)。从年初至今,这些公司整体表现优于市场平均表现,股价涨多跌少,3家上市公司涨幅超60%。
数据来源|Wind,截至2023年3月7日
根据最新的业绩披露情况,上述列表中有16家公司已披露2022年业绩快报,其中有10家归母净利润同比正增长(见下图)。
数据来源|Wind
再来看港股生物医药领域2022年新上市公司的情况:总共有22家公司,其中8家为依照18A新规上市的未盈利生物医药公司。不同于科创板上市生物医药类公司的涨多跌少,港股上市的这些公司在2023年来呈现出涨跌互现的状态(见下图)。
数据来源|Wind,截至2023年3月7日
沪港通扩容带来的机会
在国内A股创业板向未盈利企业伸出橄榄枝之后不久,沪港通业务获得了进一步制度型开放。
香港证券交易所以股票数量多、个人投资者少而著称,这也意味着有限的机构投资者和资金更倾向于逐鹿各个行业最优质的头部公司,生物医药行业亦不例外。
同样具有投资价值,但处于行业腰部、数量众多的生物医药公司要获得估值的充分认可,就需要引入来自内地市场的资金活水。
编辑|姚嘉