估值回归or情绪纷扰？| 投资观察

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关键词：投资

资讯来源：研发客

发布时间： 2021-03-05

多家医药龙头企业遭遇股价滑铁卢；在2020年表现格外优异的CRO 行业，以更为剧烈的跌幅逐步回归冷静期；但复星、中国生物制药、康希诺等走出不一样的行情。

在经历了持续的高涨之后，A股和港股医药板块近期双双经历下挫。

据统计，2月份，中证医药指数跌幅达2.23%，同期沪深300指数下跌了0.28%；中华香港生物医药科技指数2月累计下跌1.5%，同期恒生指数上涨2.46%。

多家龙头深跌仍有几家逆势上涨

2月以来，多家医药龙头企业遭遇股价滑铁卢。

恒瑞医药2月份累计下跌1.89%，不过，截止到2月26日，仍然维持在5000亿市值之上。

港股上市的翰森制药在整个2月下跌了6.84%，目前市值在2000亿港元左右。

而在2020年表现格外优异的，则以更为剧烈的跌幅逐步回归冷静期，包括药明康德、泰格医药、康龙化成在内的多家CRO企业在A股或港股跌幅均超过10%。

这些龙头企业的集体下跌，也导致国内多家公募医药主题基金的业绩受挫。并且，由于持仓结构的高度相似，几只基金的跌幅也非常接近。

据天天基金网的数据统计，截至3月2日，三大网红医药主题基金的中欧医疗健康，在过去一个月下跌9.81%；汇添富医药保健下跌了10.91%，富国医疗保健下跌了11.03%。

这三只基金持仓均以A股市场上医药龙头股为主，行业整体的系统性风险难以独善其身。

进入3月，市场上90%医药主题基金今年以来收益均已从春节前普遍超15%，转为负收益。

但研发客从几家基金公司了解到，即便短期出现较大幅度回调，但并没有出现医药主题基金的恐慌性赎回，更多看好医药行业长期发展的投资者，选择以定投医药主题基金的方式长期投资，下跌也给他们摊低投资成本的机会。

研发客留意到，在医药行业普遍估值调整的过程中，仍然有几家制药企业出现了逆势上涨。

例如，复星医药2月份在港股上的涨幅为4.57%，中国生物制药更是出现了高达19.36%的涨幅。当然，两家公司近期在资本市场的表现均与新冠疫苗不无关联。

最近，复星医药与BioNTec公司合作的mRNA技术的新冠疫苗COMIRNATY将在香港和澳门开展接种，这或将给复星医药带来一定的利润弹性。

同样的，中国生物制药与科兴生物联合开发的新冠疫苗也在一些国家和地区投入使用。不过，新冠疫苗只能给公司带来一过性利好已基本成为共识。

除新冠疫苗之外，中国生物制药最近宣布，公司与康方生物共同开发的PD-1产品派安普利联合紫杉醇和卡铂用于局部晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌一线治疗的III期临床试验的中期分析，达到主要研究终点。

此外，中国生物制药旗下子公司北京泰德制药与美国Graviton Bioscience Corporation签订了海外授权合作协议，在大中华以外地区共同开发及商业化中国生物制药集团自主研发的治疗纤维化创新药TDI01。

根据该协议，视乎 TDI01 开发和商业化的进度，泰德制药将获得首付款及研发、销售里程碑付款最高可达 5.175 亿美元。

TDI01是一款全新靶点Rho/Rho相关卷曲螺旋形成蛋白激酶2(ROCK2)的高选择性抑制剂，目前开展临床试验的适应症为非酒精性脂肪肝炎、肺纤维化。

康希诺开拓表现优异投资者热情有限

在生物技术公司方面，数据显示，康希诺再次受新冠疫苗获附条件批准上市利好，2月大涨46.2%，在一众生物科技企业中表现优异。

的表现同样突出，2月涨幅高达21.09%，其在研产品普克鲁胺治疗新冠重症患者的进展或成为此番上涨的主要原因。

目前，普克鲁胺在巴西的临床试验已完成 588 名患者入组。

君实生物2月在港股市场收获了3.92%的涨幅，确实令人眼前一亮。本周，君实生物与阿斯利康的合作再度引起业界的关注。

君实将授予阿斯利康特瑞普利单抗在中国大陆地区后续获批上市的泌尿肿瘤领域适应症的独家推广权，以及所有获批适应症在非核心城市区域的独家推广权；君实将继续负责核心城市区域除泌尿肿瘤领域适应症之外其他获批适应症的推广。

不过，这项交易似乎并没有激起投资者的热情，在消息公布后的两个交易日，君实生物在港股均以超过3%的跌幅收盘。

就在3月3日，君实生物发布晚间公告，已向FDA递交特瑞普利单抗的上市申请，用于治疗鼻咽癌。如果获批成功，该药将成为首个递交FDA上市申请的国产PD-1抗体。

研发客留意到，2月最后一个交易日，君实生物公布了2020年度业绩快报：本年度实现营业收入159,489.66万元，较上年同期增长105.77%，这一增长主要得益于特瑞普利单抗销售收入的增长；不过，在持续扩大研发管线，加大研发投入以及商业化支出的前提下，该年度归母净利润为-167,185.12万元。

同样以PD-1产品作为主要支撑的信达生物，在2月份大幅下跌了9.82%。

此外，基石药业、复宏汉霖、康宁杰瑞、康方生物、东曜药业、云顶新耀等生物创新药公司均有不同程度的下跌。

2月发生15起投融资交易

据研发客统计，2月在新药研发领域共有15起投融资交易。

其中，聚焦溶瘤病毒的滨会生物，获得6亿元的C轮融资，由分享投资领投，中金资本、祥峰投资和前海母基金联合领投。

从该公司透露的信息来看，其核心产品“重组Ⅱ型单纯疱疹病毒注射制剂（OH2）”主要针对实体瘤，包括肺癌、头颈部肿瘤、淋巴瘤、肝癌、黑色素瘤等，也可与传统放化疗联合应用，同时还有预防和治疗转移瘤的效果。

基于新一代RNA激活技术的创新药企业中瑞美康，获得由高瓴创投领投的1.1亿美元A轮融资。目前，该公司各项研发管线尚处于临床前阶段，治疗领域涵盖肿瘤、肝脏疾病、单基因罕见病等。

A股医疗类上市公司市值变化

总第1261期

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