科创板创新药企破发率100%，没有“二舅”，谁来缓解IPO焦虑？2022H1医药行业IPO盘点
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资讯来源：E药经理人 + 订阅账号
发布时间：
2022-07-26
7月26日，B站上一则《回村三天，二舅治好了我的精神内耗》的视频刷屏了朋友圈和微博。视频中，二舅对待生活积极的“精气神”和乐观坦然的人生态度打动很多网友。但医药市场没有“二舅”，创新药企“上市即破发的焦虑”又有谁人来解？
7月25日，益方生物在上交所科创板上市，发行价格为18.12元/股。上市当日，开盘即破发，开盘报14.00元，跌幅达22.74%。创新药破发的“魔咒”似乎仍在持续。
2021年的医药行业，在遭遇了出海不顺、疫情反复、资本寒冬等阻碍后，市场情绪低落，新股破发成为常态。进入2022年，资本市场是凛冬继续还是趋于回暖？上半年行业的IPO表现，成为业内关注焦点。
据不完全统计，截至2022年上半年，港股、A股共有27家医药企业上市，比去年同期减少17家。其中，A股上市21家，比去年同期减少9家，港股上市6家，比去年同期减少8家。
港股6家上市企业，2家破发。创业板和主板上市的12家企业，首日均呈现不同程度的增长。但科创板则呈现出完全不同的面貌，2022上半年，科创板9家医药公司上市，首日7家破发，其中5家创新药企全部“中招”。这也意味着，创新药企在科创板上市破发率达100%。
据德勤《中国内地及香港IPO市场2022年上半年回顾及前景展望》报告显示，内地市场中，医疗及医药行业在全行业新股数量上的比重同比上升了2个百分点。港股市场上，医疗及医药在新股数量上的占比达25%，成为上半年上市较多的行业之一。
截至7月25日，相对于发行价，2022年上半年A股、港股上市的27家医药企业中，有16家股价下跌，11家上涨。
数据来源：Choice数据
有证券研究人士分析认为，长达一年的不断探底调整后，当下医药行业在二级市场的表现，大致已经回到5年前的水平，但行业发展水平已经远超当年。
值得坚守的同时，新的投资机会也在逐步显现。
在业内人士看来，股票发行价较高，加之尚未盈利，成为药企破发的重要原因。即便是此前上市的创新药企业，也同样面临股价大跌，甚至“腰斩”的问题。但随着时间的推移，如何通过产品上市、实现商业化来向投资者兑现价值承诺，已成为众多创新药企必须尽快回答的核心问题。
27只新股中，募资金额最大的为荣昌生物，40亿元的募资额成为上半年IPO之“最”。不过上市当天，即使是这家本土ADC佼佼者，也没有抵挡住市场情绪，股价下跌超10%。2021年8月，荣昌生物ADC新药维迪西妥单抗以26亿美元授权给西雅图基因，刷新本土新药海外授权金额最高纪录，董事长王威东披露：“基本就是纯利润。”这样的利好消息在二级市场得以体现，荣昌生物股价平稳上升，截至今日收盘，相对发行价上涨6.81达到51.27元/股。
2022年2月，乐普生物率先登陆港交所。上市首日并未破发，但表现一直“不温不火”。7月24日，乐普生物的PD-1上市，作为国内第8款PD-1抗体产品，市场的竞争趋于白热化。拓展海外市场方面，百济神州、君实生物、信达生物的PD-1单抗接连受挫，市场最大的担心是，作为后来者乐普生物的PD-1单抗还有多少机会或许市场更多的是持观望态度。
七月份是科创板“开市”三周年，破发常态化的背后或许和科创板“允许未盈利企业上市”的规则相关。但是，只看“是否破发”意义并不大，科创板设置的本意是鼓励创新，在股价背后，企业能否有真正的“硬实力”来不负科创板的“良苦用心”
与主力创新药企不同，上半年上市的CXO企业，虽在数量上不占优势，但延续了前两年的增长态势，上市当日涨幅“一骑红尘”。
3月22日，和元生物登陆科创板，当日报收报21.91元，涨幅达65.61%。作为一家聚焦基因治疗领域的生物科技公司，和元生物专注于为基因治疗的基础研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等CRO服务，以及为基因药物的研发提供IND-CMC药学研究、临床样品 GMP 生产等 CDMO 服务（占公司业务的70%以上）。
另一家CDMO企业诚达药业，也在上市当日高开高走，最高价甚至达到188元，收盘128.55元，上涨55.86元，涨幅76.85%。据悉，诚达药业主要致力于为跨国制药企业及医药研发机构提供关键医药中间体CDMO服务，并从事左旋肉碱系列产品的研发、生产和销售。
2022年一季度报告显示，诚达药业实现营业收入1.09亿元，同比增长23.54%；归属于上市公司股东的净利润2622.99万元，同比增长25.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2438.96万元，同比增长18.52%；经营活动现金净流出423.97万元，上年同期为净流入1288.33万元；基本每股收益0.27元。
5月17日，创业板SMO第一股的普蕊斯上市，首日股价同样快速拉升，最高79.82元，收盘74.64元，最高涨幅超70%。普蕊斯曾于2017年在新三板上市，不过仅两年即退市，现如今转战深交所创业板，在今年A股频现新股破发的环境下，上市首日的成绩吸引了众多关注。
据披露，该公司主营业务，是为国内外制药公司、医疗器械公司及部分健康相关产品的临床研究开发提供SMO服务，为客户提供前期准备计划、试验点启动、现场执行、项目全流程管理等服务，实现临床试验外包管理服务。截至去年末，累计推动80余个产品在国内外上市，并成为默沙东、诺和诺德、百时美施贵宝、礼来、拜耳、艾伯维等跨国药企客户的合格供应商。
为了赶财报有效期，每年6月都是IPO申报的高峰，今年仍不例外。据统计，6月份共有20家医药公司，申报科创板或港股IPO。这也意味着，仅6月份申报上市的医药公司数量，就已经接近前5个月的总和。
有分析者认为，出现这种情况的另一个原因，是部分公司或许出于对未来的预判，抓住市场回暖的窗口期，选择提前进行布局。
若下半年市场继续回暖，IPO估值自然会提升，如今申报IPO的企业无疑是受益者。
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