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2022年3月8日东华能源(002221)发布公告称：东吴证券袁理 赵梦妮、财通基金白沁雨、华宝基金崔丰文、东吴基金刘浩宇 蔡秋实、秋晟资产钮舒越于2022年3月8日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司延伸拓展生物航煤产业后，战略定位和重塑如何?
答：公司转型为绿色化工新材料和氢能源制造商后，重点围绕轻质原料打造产业链。在氢能源领域的延伸方面，发展生物航煤，是同PDH副产氢气的完美结合。国家“双碳”战略背景下，我国能源结构将逐渐由化石能源为主导向清洁能源过渡，同时，新项目审批环节难度加大，而公司的产品符合国家产业方向，具有很大的成长空间。新能源产业发展迎机遇，氢能经济价值凸显。而航空业碳减排方面，由于航空业对高燃料密度，低温环境耐受及使用安全性上有更为苛刻的要求，燃油模式在短时期内很难被其它能源形势取代。因此发展可持续航空燃料(SAF)产业是目前航空业减排的唯一可行方案。因此，未来公司发展将以PDH为基础，一手是利用丙烯做下游的高分子合成材料与复合材料、一手是利用副产氢气做丙烯腈、生物航煤等高附加值产品。
问：公司在茂名打造的绿色低碳能源基地，是怎样的考虑?
答：公司茂名基地产业规划包括了既有的PDH、PP装置，以及丙烯腈、生物航煤等新产品。每个环节都实现了绿色低碳，甚至负碳。1、茂名的1.1和1.2期装置，公司已在2021年3月获批277.5万吨标准煤指标(当量值，包括原料用能252.5万吨标准煤)，按照60万吨PDH装置需要10万吨标准煤，副产的3万吨氢气约折碳20万吨标准煤计算，一套60万吨PDH装置能实现负碳10万吨。2021年12月的中央经济工作会议提出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。这对公司是极大的政策有利推动。2、生物航煤方面，相较于传统燃料，使用厨余油和动物脂肪作为原料可将生命周期温室气体排放削减约83%，两套100万吨/年SAF项目建成后，每年将减少240万吨温室气体排放。整体看，公司在茂名规划建设烷烃与绿色能源资源综合利用产业园，打造绿色低碳能源基地，整个产业生态链是最大的低碳环保，产业走在世界前沿，且同国家战略息息相关。
问：新材料领域，公司研发取得成果和未来有哪些布局?
答：新材料业务是公司的基础业务，在聚丙烯领域，公司已基本实现了对主流聚丙烯产品牌号的全覆盖，包括均聚、共聚和抗冲等各种类别，具备了全系列聚丙烯产品的研发生产能力，提升了品牌的知名度和影响力。公司将研发人员下沉到一线生产基地，积极响应市场需求；聚焦高端复合新材料，积极储备管材料、汽车轻量化领域以及3D打印新材料的研发力量，以优化现有产品结构，增加技术储备和发掘材料的新用途。
问：公司氢能未来的战略定位和盈利贡献预期如何?
答：公司PDH副产氢气，具有低成本、高纯度的优势，且贴合长三角港口消费市场，应用场景极佳。目前公司张家港和宁波基地，共3套60万吨/年PDH装置，每年副产9万吨氢气。2022年随着茂名项目1.1期投产，公司还将新增1套60万吨/年PDH装置，届时每年共副产氢气12万吨。1、公司现阶段氢气销售以工业客户的管道气为主，并结合下游需求逐步打开市场。目前，张家港新材料公司已经与凯凌化工、易高生物、梅塞尔气体和金宏气体等企业建立了稳定的氢气供应关系。按照已签署销售合同量，预计2022年张家港新材料公司的氢气销售将全面打开市场。宁波新材料公司已经与万华化学、中海油大榭石化等企业建立了稳定的氢气供应关系，市场影响不断扩大。随着2021年第四季度下游客户用氢需求的增加，预计2022年宁波新材料的氢气销售将逐步提升。2、公司密切配合各地政府的低碳发展规划，积极参与长三角、珠三角地区氢能源产业链的建设。2020年12月份，张家港东华港城加氢站项目建设竣工，由撬装站转为固定站模式，目前为50辆公交车提供加氢服务，未来车辆运营数量将会逐步提升。公司宁波氢气充装站也在2021年11月顺利投入运营。本站氢气充装站设计产能为8000m?/h，充装能力国内第一，设有10个充装位，11台大型压缩机，8个变压吸附器，可以实现快捷高效的氢气充装。该充转站投入运营后，按照年充装8000小时测算，预计每年可减少二氧化碳排放约13.5万吨，有效实现节能减排。公司氢能源业务自2019年开始规模化贡献业绩，2019年、2020年和2021年前三季度，公司氢气销售分别实现收入1.02亿元、1.39亿元和1.25亿元，在公司利润板块中的贡献比重日益增加，公司也将发挥成本协同优势，将氢能作为公司新的盈利增长板块，未来PDH行业甚至有为“脱氢”而做PDH的可能。随着国家氢能发展战略的深入推进，公司下游氢气客户渠道的打开和公司轻烃产业链的延伸，销售和综合利用取得新进展。公司除了新材料业务板块外，也会获得氢能源板块机遇，实现双轮驱动的高质量发展。
东华能源主营业务：生产、销售低温常压液化气并提供相关售后服务。
东华能源2021三季报显示，公司主营收入214.46亿元，同比下降9.62%；归母净利润9.58亿元，同比下降6.91%；扣非净利润9.07亿元，同比上升3.12%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入71.87亿元，同比下降1.27%；单季度归母净利润2.06亿元，同比下降39.17%；单季度扣非净利润2.03亿元，同比下降34.69%；负债率67.04%，投资收益2054.33万元，财务费用3.59亿元，毛利率8.85%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。近3个月融资净流出4589.64万，融资余额减少；融券净流出1.03亿，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，东华能源(002221)好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
本次调研主要内容：
问：公司延伸拓展生物航煤产业后，战略定位和重塑如何?
答：公司转型为绿色化工新材料和氢能源制造商后，重点围绕轻质原料打造产业链。在氢能源领域的延伸方面，发展生物航煤，是同PDH副产氢气的完美结合。国家“双碳”战略背景下，我国能源结构将逐渐由化石能源为主导向清洁能源过渡，同时，新项目审批环节难度加大，而公司的产品符合国家产业方向，具有很大的成长空间。新能源产业发展迎机遇，氢能经济价值凸显。而航空业碳减排方面，由于航空业对高燃料密度，低温环境耐受及使用安全性上有更为苛刻的要求，燃油模式在短时期内很难被其它能源形势取代。因此发展可持续航空燃料(SAF)产业是目前航空业减排的唯一可行方案。因此，未来公司发展将以PDH为基础，一手是利用丙烯做下游的高分子合成材料与复合材料、一手是利用副产氢气做丙烯腈、生物航煤等高附加值产品。
问：公司在茂名打造的绿色低碳能源基地，是怎样的考虑?
答：公司茂名基地产业规划包括了既有的PDH、PP装置，以及丙烯腈、生物航煤等新产品。每个环节都实现了绿色低碳，甚至负碳。1、茂名的1.1和1.2期装置，公司已在2021年3月获批277.5万吨标准煤指标(当量值，包括原料用能252.5万吨标准煤)，按照60万吨PDH装置需要10万吨标准煤，副产的3万吨氢气约折碳20万吨标准煤计算，一套60万吨PDH装置能实现负碳10万吨。2021年12月的中央经济工作会议提出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。这对公司是极大的政策有利推动。2、生物航煤方面，相较于传统燃料，使用厨余油和动物脂肪作为原料可将生命周期温室气体排放削减约83%，两套100万吨/年SAF项目建成后，每年将减少240万吨温室气体排放。整体看，公司在茂名规划建设烷烃与绿色能源资源综合利用产业园，打造绿色低碳能源基地，整个产业生态链是最大的低碳环保，产业走在世界前沿，且同国家战略息息相关。
问：新材料领域，公司研发取得成果和未来有哪些布局?
答：新材料业务是公司的基础业务，在聚丙烯领域，公司已基本实现了对主流聚丙烯产品牌号的全覆盖，包括均聚、共聚和抗冲等各种类别，具备了全系列聚丙烯产品的研发生产能力，提升了品牌的知名度和影响力。公司将研发人员下沉到一线生产基地，积极响应市场需求；聚焦高端复合新材料，积极储备管材料、汽车轻量化领域以及3D打印新材料的研发力量，以优化现有产品结构，增加技术储备和发掘材料的新用途。
问：公司氢能未来的战略定位和盈利贡献预期如何?
答：公司PDH副产氢气，具有低成本、高纯度的优势，且贴合长三角港口消费市场，应用场景极佳。目前公司张家港和宁波基地，共3套60万吨/年PDH装置，每年副产9万吨氢气。2022年随着茂名项目1.1期投产，公司还将新增1套60万吨/年PDH装置，届时每年共副产氢气12万吨。1、公司现阶段氢气销售以工业客户的管道气为主，并结合下游需求逐步打开市场。目前，张家港新材料公司已经与凯凌化工、易高生物、梅塞尔气体和金宏气体等企业建立了稳定的氢气供应关系。按照已签署销售合同量，预计2022年张家港新材料公司的氢气销售将全面打开市场。宁波新材料公司已经与万华化学、中海油大榭石化等企业建立了稳定的氢气供应关系，市场影响不断扩大。随着2021年第四季度下游客户用氢需求的增加，预计2022年宁波新材料的氢气销售将逐步提升。2、公司密切配合各地政府的低碳发展规划，积极参与长三角、珠三角地区氢能源产业链的建设。2020年12月份，张家港东华港城加氢站项目建设竣工，由撬装站转为固定站模式，目前为50辆公交车提供加氢服务，未来车辆运营数量将会逐步提升。公司宁波氢气充装站也在2021年11月顺利投入运营。本站氢气充装站设计产能为8000m?/h，充装能力国内第一，设有10个充装位，11台大型压缩机，8个变压吸附器，可以实现快捷高效的氢气充装。该充转站投入运营后，按照年充装8000小时测算，预计每年可减少二氧化碳排放约13.5万吨，有效实现节能减排。公司氢能源业务自2019年开始规模化贡献业绩，2019年、2020年和2021年前三季度，公司氢气销售分别实现收入1.02亿元、1.39亿元和1.25亿元，在公司利润板块中的贡献比重日益增加，公司也将发挥成本协同优势，将氢能作为公司新的盈利增长板块，未来PDH行业甚至有为“脱氢”而做PDH的可能。随着国家氢能发展战略的深入推进，公司下游氢气客户渠道的打开和公司轻烃产业链的延伸，销售和综合利用取得新进展。公司除了新材料业务板块外，也会获得氢能源板块机遇，实现双轮驱动的高质量发展。
东华能源主营业务：生产、销售低温常压液化气并提供相关售后服务。
东华能源2021三季报显示，公司主营收入214.46亿元，同比下降9.62%；归母净利润9.58亿元，同比下降6.91%；扣非净利润9.07亿元，同比上升3.12%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入71.87亿元，同比下降1.27%；单季度归母净利润2.06亿元，同比下降39.17%；单季度扣非净利润2.03亿元，同比下降34.69%；负债率67.04%，投资收益2054.33万元，财务费用3.59亿元，毛利率8.85%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。近3个月融资净流出4589.64万，融资余额减少；融券净流出1.03亿，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，东华能源(002221)好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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