我，药企首席投资官，创新甄别力是BD合作与投资的关键
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关键词：
药企药投资合作
资讯来源：E药经理人 + 订阅账号
发布时间：
2023-03-13
我们不需要去贴标签，无论是BIC还是FIC，只要是真正的、有效的创新，就应该去支持它的开发。
“现在不再是喘息期了，Biotech在做了思考和调整后将继续‘上路’”。在先声药业首席投资官周高波的观察中，行业在喘息期发生了诸多变化，比如Biotech公司意识到合作的重要性，投资人意识到要提高创新的标准和甄别力等。
Q：过去两年Biotech大部分会选择上市，独立做大做强，去年你在接触的过程中，他们的心态发生了怎样的变化？
A：在过去一年半的市场调整过程中，中国Biotech最大的变化是他们越发意识到合作的重要性。以前手握潜产品的Biotech并不会主动找到Pharma 合作，现在逐渐意识到了合作的价值。更重要的是，并不是因为撑不下去才合作。而是目的明确地利用Pharma在临床、注册、商业化方面的能力，提高自身和产品的竞争力。这个思维模式上的转变对整个行业发展都会有促进作用。合作尤其需要双方找到共赢点，也需要在合作模式上进行创新。
Q：相比2021年,2022年项目的供给 情况发生了怎样的变化？数量多了还是 少了？优质项目多了还是少了?交易的话 语权是否发生了变化？
A：
有一些变化发生。总体来说，高
质量标的以及有合作意愿的公司还是不少，同时我们的合作标准也在提升，更加聚焦高临床价值的差异化创新。所以，尽管可选择的标的变多了，我们还是花了很多时间、很大力气，去寻找那些最优质的资产。其实Biotech内心仍然希望将最优质的资产留在手里，所以达成合作尤其需要双方找到共赢点，也需要在合作模式上进行创新。
Q：2022年以来，不少Biotech开始砍管线、裁员甚至卖厂，现金流紧张问题频发，你如何看待这一行业现象？对于行业来说，尤其是Biotech，如何穿越周期？
A：
不管是在组织上还是在资产布局上做调整，都不是坏事。这是过冬要做的事情。但战略必须是要穿越周期，过冬时要想等到春天该怎么做，也要想到即将到来的春天和去年的春天是不一样的，所以是走老路还是换个模式？
现在看来模式转换是有必要的，要让优秀的创新产品找到最佳合作伙伴，加速临床推进，使商业潜力最大化，实现创新价值。Biotech创始人和投资人都应看到这一点。
Q：2021年下半年，创新药资本市场开始调整，你认为现在是否已经调整到位了？会持续到什么时候？寒冬期会以怎样的形式结束？
A：
可以感到资本市场已经回归理性了，现在已经不是寒冬期了。去年这个时候医药行业处于喘息期，现在也已经结束了，Biotech在做了思考和调整后将继续“上路”。“上路”本身不代表估值马上会回升，行业马上会欣欣向荣。那些决定改变、敢于探索新模式的企业，会成为可能成功的企业。另外投资人的专业评估能力需要时间提升，真正的创新也需要时间，所以恢复需要时间。
Q：国外的FIC产品大多来自实验室转化，而国内产学研转化似乎还有很长一段路要走。国内没有形成良好转化生态圈的原因是什么？先声在产学研合作上有没有一些系统性的计划或者进展？
A：
不是某一环节的问题。目前转化的各个环节都还比较薄弱，需要相关法律的完善，资本市场对早期创新的支持，企业对高校院所的赋能，甚至教授本人思维模式和专注点的转变等，才能慢慢完善这一产业链。
国内有许多院校的科研方向非常前沿，但转化能力不一，先声正积极与院校接触，希望把我们的行业能力和院校的科研方向相结合，共同开展相关科研成果转化，快速让创新走向市场。2022年先声为此专门成立了协同创新部，来支持科研院校的成果转化。
Q：你觉得大致什么时候能够看到一些显性成果，比如FIC产品？会不会出现一些为了迎合资本，为了首创而首创的成分？
A：
行业中有不少First-in-class，但首创并不一定是突破性的药物。要既满足首创标准，又属于有突破性潜力的治疗方案，我们还有一段路要走。
过去五六年，行业出现了为了创新而创新的现象，大家大搞Me-too、Fast follow，开发成功率很高但却进入了红海市场。资本市场大量蜂拥而入，投的结果就是越来越多公司采取Me-too方式来开发创新，引发了过去一年半资本市场的回调。
大家意识到同质化创新的可持续性有限，投资人也慢慢调整了评估标准。在这一背景下，First-in-class变成热词，大家可能会偏向于追求一些特别新的靶点和赛道，但无论如何，我们还是要落脚在“以患者为中心”的创新上。没有真正临床价值的FIC产品也是走不远的。我们不需要标签化，无论是BIC还是FIC，只要是真正的、有效的创新，就应该去支持它的开发。
Q：很多投资人会说，两三年内看不到创新药的机会了，你怎么看待？作为很多基金的LP，信心和压力是怎样的？
A：
同样是创新，不同的投资人、不同的专业度，对于创新的判断会不同。专业投资人在全球范围内有良好的专家网络，他们内部的科学家、投资人有丰富的经验，这类投资人有能力偏向于对突破性的早期创新布局。还有的投资人是跟随式财务投资，或者投资一些创新度较低的项目。
对于先声来说，作为LP我们自然希望基金能运作得好，但先声对基金的要求更多是从合作的角度出发，希望成为战略伙伴，探讨与不同创新公司的合作。
Q：行业中的投资人会不会是推动重磅创新产品最为关键的角色？现在国内药企对外引进的部分是不是要增加？
A：
重磅创新产品的出现，常常是“投资人+Biotech+制药企业”多方协力的结果。在海外市场这已经是非常成熟的模式，这个模式在中国也走得通，而且在未来几年会成为主流。于先声而言，只靠自己的研发团队来做创新研究是不够的，我们要抓住市场变化的契机，不断搜寻和评估市场上有创新潜力的公司和产品，在双方互赢的前提下开展合作。
Q：现在海外有很多性价比相对高的资产可供投资和并购（M&A），但国内药企似乎很少去参与并购或者比例很大的投资，你如何看待这一现象？
A：
接下来M&A会更多，驱动力有三：第一，资本市场过去一年半的调整，使得很多公司的估值回归到了合理水平，甚至较低水平；第二，Pharma需要快速提升自己的管线数量和质量，如果仅靠BD或自研，扩张的速度会有限制；第三，国际化进程中M&A会作为一个快速布局的策略。
Q：今年其实有两三家企业开始走向海外去做一些并购，但似乎都受到海外政治因素影响，现在是出去海外做收购的时机吗？你对M&A标的的画像是怎样的？
A：
确实有影响，但“门”没有关上。只要公司做好准备，对市场和政策环境有清晰认知，深思熟虑，遵循各国法律和要求，就没有太大问题。对于企业来说，我们只能做好自己该做的事情。
标的画像因公司而异。首先还是以公司的策略为指引，和核心治疗领域相匹配；其次，标的质量不光是产品质量还包括团队能力；第三是要我们能够赋能的企业，这些都是我们判断的依据。
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