医药股大跌，信达折戟美国FDA，医药还能投资吗？
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关键词：
投资
资讯来源：同写意 + 订阅账号
发布时间：
2022-02-15
几年前采访过一位资深医药投资人李可（化名），他猜对了过去10年主要医改方向，也最早预言了恒瑞的1000亿、2000亿、5000亿，他的基金也参与了这几年很多著名医药项目的投资。近期医药股大跌，医药是否还有投资价值？我们再次采访了这位投资人。
抛开大市因素，科创板和18A开闸放水标准太低导致鱼龙混杂，没有什么“科创属性”的企业不在少数，很多是我们一级市场根本不看的标的，因此近期大跌是必然的，今天不跌两三年后水落石出一样会现出原形的，晚跌不如早跌，浴火重生才真正有利于行业健康发展。
大跌也有政策导向的因素，估值泡沫的破裂源于国内医药政策的变化，《指导原则》的颁布，成了压倒创新药和CXO公司的最后一根稻草。me-too是到达FIC的必然路径，可惜医保困境和审评的一步到位，蹒跚学步的国内创新药企还没赚到第一桶金就要和国际巨头拼刺刀了，有时候真不知道这些政策制定者是真心想帮谁。
近期的大跌有点像2001年的互联网泡沫破裂，一批本该倒下的企业倒下了，一批未来王者拔地而起。无论如何我对未来没有丝毫悲观，未来10年成长确定性最高的行业之一就是医药，这是建立在老龄化和GDP增长之上的硬道理，势比人强，过去20年是房地产的时代，别吹牛炒啥也不如炒房，未来医药注定是个大风口。
首先我非常尊重信达，敢做第一个吃螃蟹的还是非常需要能力和勇气的，信达事件给了我们很多启示:
● 信达的case不仅仅是CDP（临床路径）的问题，更多的是对FDA规则的理解存在不足。
● 过去很多创新药企选择中美双报、先美国后中国，信达事件之后可能需要调整为:国内抢上市抢适应症，伺机PK一线疗法；美国以孤儿药+License out为主。
● 风起于青萍之末，信达事件不是单一事件，是指标事件，反应了背后中美关系暗流汹涌对FDA审批的影响，创新药企业不可不防。
● 回到折戟的信达，我倒觉得学费是贵了点但很值，毕竟中国的单抗药价格只有美国的3%-5%，中国生物制药进入美国只是时间问题，今天国人担心集采降价，可曾想过这种低价药物进入美国会产生什么影响，难保不是蝗虫过境。信达应该利用现金流优势加大投人强攻美国单抗市场，这是中美生物医药之战，没有退却。
CXO的好日子不多了，一级市场还剩2、3个标的，二级市场依靠惯性还会增长两三年，最终会成为医药产业链上不可或缺的一部分，增长和利润率会大幅下降。
医药股会高度分化，科创板+18A两个市场真正硬核的赛马企业不超过20家，真正敢去美国亮剑的少之又少，但这少之又少的几家未见的不是中国的基因泰克、安进和美敦力，Biotech向Biopharma演进最终成为Bigpharma虽然是一条艰辛的路，也许需要10-15年，今天中国的一切刚刚开始。
勇于承认和美国的差距，知耻而后勇，基本面的差距还很大，单点突破已经临近，今年明年几家中国创新药公司的FIC产品会正式美国申报，大概率会有1-2家实现突破，那个时候你还会觉得估值太贵吗？今天看似至暗时刻，其实春天已经悄悄来了，基于全球视野看待中国生物医药的进步也许是更客观的态度，大跌时刻我充满乐观。
【转载声明】本文转载自投中网
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