150亿美元！数字健康独角兽将IPO

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关键词： IPO

资讯来源：器械之家

发布时间： 2021-03-05

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来源：器械之家综合松果财经、环球网等

据彭博社报道，由微医集团分拆出的数字医疗平台微医控股（下称“微医”），在近期完成了超过4亿美元的Pre-IPO融资，最快将于4月申请在香港IPO，融资主要是以红杉资本为代表的老股东加持，以及千禧资本等投资机构、大型保险机构的战略性投资。

自成立开始，微医就堪称一个融资机器，可见互联网医疗这几年有多热。2012年1月，创办三年的挂号网（微医集团前身）A轮开始引入晨兴创投、风和资本2200万美元融资，此后经历数轮金额不小的融资，背后不乏腾讯、高瓴、复星等明星资本连续投资。有市场专业人士测算，微医发行时市值或将达到150亿美元，此次IPO若成功，参股PE公司及后续资本均会获得巨大收益。

上市之路一波三折，冲击IPO底气何在

微医上市并不是新鲜事儿，经常“早有传闻”。像去年2月友邦保险集团区域首席执行官蔡强加盟微医，出任集团董事会副主席兼CFO后又离职，导致上市进程受阻。这家曾被市场公认有望冲击“互联网医疗第一股”的企业，时至今日还在上市冲刺阶段。微医在2018年5月完成5亿美元Pre-IPO轮融资，估值达55亿美元后传出了上市消息。而在2019年底创始人廖杰远也曾表示，“微医已经准备好了IPO。”2020年6月9日，有消息称，微医拟以55亿美元估值在三季度赴港IPO。

作为同行业的平安好医生早已夺得“互联网医疗第一股”桂冠，此外，京东健康与阿里健康也在去年行业风口下登上港股舞台。那么，为何微医上市的步伐会落后于人一再受挫？公司上市前是有什么难题待解吗？分拆数字医疗平台冲击港股底气又在哪里？

做“挂号”起步的微医拥有在线诊疗、流动医院等多场景、广覆盖的医疗和健康维护业务，公开信息显示，微医的核心业务覆盖医疗、医药、医检、健保等领域，截至去年10月，微医平台已连接全国7600多家医院、25万余名医生，实名注册用户数超2.14亿。这一体量的平台生态，让微医具备了进一步开发满足用户需求的服务能力。

作为创办中国首家互联网医院——乌镇互联网医院的微医，其上市进程一直备受业界关注。受关注不仅是因为行业老兵的身份，还源于医疗服务赛道在当前市场上的稀缺性，这种稀缺来自中国医疗行业高企的“围墙”。传统的就医习惯、医生习惯以及严苛的政策监管，尤其是医保这一最大支付方对在线医疗服务的缺位，使得医疗行业的数字化迁移步履维艰。

2020年以来，在疫情的强力催化下，数字健康产业的发展按下加速键，同时赛道的分野也逐渐清晰。一条是聚焦健康消费、OTC零售的电商赛道，另一条则是提供医疗和健康服务、处方药等严肃医疗的数字医疗服务赛道。随之一系列鼓励政策的出台，特别是医保向互联网医疗的开放为行业的高速发展扫清了障碍。路透社在其报道中称，2020年微医的营收较2019年增长超200%，这也直接导致，微医的IPO估值或将达到150亿美元，是一年前预期估值的三倍。2020年年末，微医在资本市场上预期的IPO估值仍在100亿美元左右。微医提供的数字医疗业务体量2020年业绩是2019年的三倍有余，分拆上市主体业务主要为医疗服务和健康维护服务。其中，会员式的健康维护服务收入占比超过50%，微医IPO预期估值的增长，也印证了数字医疗服务的价值和想象空间。

众所周知，医药电商之所以成为目前市场上的主流业态，是因为其已经拥有成熟的盈利模式。从目前在港股上市的几家数字健康概念公司的主营业务及营收结构上看，仍以医药电商为主。但医疗服务有着截然不同的增长逻辑。医药电商作为消费者自主选择的服务，核心增长力由价格和流量驱动，是标准化消费品在健康领域的延伸。而医疗服务聚焦提供以治疗效果和健康结果为导向的严肃、专业的医疗服务，决策来自于医生，与医保、商保等支付体系的深度打通，成为其最重要的低价获客渠道。

在数字健康领域或探出一条路

微医在相关领域的实践为行业探出了一条路。在山东泰安，微医实现了中国首个在市级层面医保直接报销的数字慢病管理模式。依托互联网医院开展的会员式数字慢病管理服务，在一年多时间，当地医院门诊慢性大病患者次均处方费用下降了12.7%，公共医疗保险支付费用相对节约10%以上，患者个人负担下降5%以上。据了解，该模式已被写入山东省十四五规划并逐地市推广落地。