德勤Aaron：我看好香港生物技术IPO市场的潜力 ｜遇见

研发客：您预判未来的中国生物技术 IPO 有哪些趋势？

Aaron：

中国香港现在是全球第二大生物科技IPO融资中心，我预测未来五到十年可能成为全球最大的生物科技公司上市地。

2021年，34家医药/医疗公司在香港完成IPO，共筹资780亿港元，其中20家根据香港18A章规则上市的未盈利公司共筹资380亿港元。截至2022年1月，44家医药/医疗公司已提交了上市申请，包括15 家依据18A章规则上市公司。预计依托18A章规则上市的公司会持续增加，同时广东和香港政府在港深创新及科技园预留约100亿港元拟建的创新生命健康科技中心，将汇集来自全国顶尖的生命科学研究团队。

虽然上海科创板和北京证券交易所对生物技术初创公司敞开了大门，为公司筹集资金提供更多选择，但对海外筹资感兴趣的公司会继续看好中国香港。

研发客：港交所已开始接受SPAC上市融资的方式，这将如何改变生物科技IPO的格局？

Aaron：

越来越多公司开始对SPAC感兴趣，预计在首批公司获批后，会有很多公司利用SPAC上市，这有助于生物技术公司获得资金并减轻投资。

但它也有局限性，SPAC增加了并购和上市的复杂性，公司必须在三年内完成对 SPAC的目标收购。除了在相应的估值范围内找到合适目标，还要完成所有谈判和各种要求，三年时限是这些公司面临的挑战之一。所以，虽然SPAC的费用更低，但它也较复杂。

研发客：通过SPAC上市的优势是什么？

Aaron：

SPAC的优势之一是能稳定上市前目标公司的上市价格。在传统IPO中，上市价格在IPO时波动较大，而SPAC上市时，可提前协商目标收购价，为上市公司带来更多稳定性。此外，通过SPAC完成上市的公司，将获得更多现金流，提升其管理水平，同时获得更多专业知识和技能。相信随着SPAC在中国香港的落地，将进一步提高香港竞争力，并深受投资者喜爱，为企业带来更多上市机会。

研发客：在支持生物科技发展方面，大湾区有哪些特殊政策或资源？

Aaron：

大湾区拥有深厚的医疗和教育基础和多所顶尖高校和医院，为产、学、医专业人士之间的合作提供了绝佳机会。这里出台的种种利好政策吸引了许多投资，创建了更系统的合作平台，从而获得匹配的资源和更多的项目。但不得不承认，广州和深圳的生物技术发展仍落后于国内东部城市，“大湾区”的概念还相对较新。

不过相信， 随着广东大力投资发展生物科技园区，努力构建创新生态，未来数年，广东省生物医药行业有可能超过东部地区。截至2021年，广东共有7个生物科技园区，而北京和上海分别有两个和三个。中国澳门、中国香港和广东之间的开放合作也带来了国际资源和理念，可支持商业化发展，进入更广阔的市场。

今年6月29日，为贯彻落实《粤港澳大湾区药品医疗器械监管创新发展工作方案》，推进粤港澳大湾区药品上市许可持有人、医疗器械注册人制度改革，国家药监局发布《支持港澳药品上市许可持有人在大湾区内地9市生产药品实施方案》和《支持港澳医疗器械注册人在大湾区内地9市生产医疗器械实施方案》，允许港澳药品上市许可持有人在大湾区跨境委托生产，推动大湾区产业共同发展。对在医药工业生产积累了多年经验的广东省而言，这是很好的机遇。

研发客：大湾区生物技术公司在哪些领域具有优势？您能否举一些例子？

Aaron：

除了广东省，香港地区也拥有16个国家重点实验室和6个国家工程研究中心分支机构，其中13个与生物技术研究有关。而中国国家基因库落户深圳，这是国内唯一的基因库，使深圳成为基因研究高地，先进的医疗器械企业的例子更是不胜枚举。广东省还有许多检测公司，他们开发的新技术和新产品对诊断技术带来了革新。

研发客：最近在广州开展了不少生物医药论坛，这里的投资人讨论的最多的话题是什么？

Aaron：

大湾区投资者最感兴趣的是他们所投资的项目最终在中国商业化的可行性。华南美国商会最近一项研究报告称，77% 的受访者对大湾区的投资环境持乐观态度，广州被列为再投资首选目的地。与上海和苏州相比，广州有充足的资源满足各种创新药研发的需求，问题在于投资者与项目的匹配速度是否足够快。我们建议大湾区创建更多投资人与创业家对接的平台，让双方都可以找到机会。

研发客：大湾区的投资者为了寻找更好的生物技术公司和项目，也展开了竞争，您对这些投资者有什么建议？

Aaron：

广东的医药企业更擅长于医药生产和销售，注重实际的经济效益。投资者希望尽快退出并实现收益，但新药研发周期和监管审批程序较长，需要更长时间开发重大项目，并获取一定收益。因此，大湾区的投资者更需要耐心，更长远的投资眼界。

研发客：您认为，大湾区的生物技术创新生态系统还有哪些需要完善之处？

Aaron：

新冠疫情表明，医院和医疗基础设施存在缺口，政府需要加大对医院的投入，运用新技术升级医院现有设施，整合资源与本地人的健康需求相匹配，促进医疗机构和生物制药行业之间的合作。

研发客：大湾区的许多创业家大多数出自于科学背景，有一些是从传统企业转型，他们将面对各种不确定性和挑战。您可以给他们一些建议吗？

Aaron：

我曾经在哈佛大学进修过一年，记得有一位教授曾说过DNA三螺旋结构的比喻。意思是公司领导人会面临像三个螺旋DNA一样的选择，它们螺旋上升，迂回曲折，有时候让人无所适从。 

对于创业者，创业就像搭建一栋高楼大厦，首先，要明确建造这栋大楼的用途是什么，这是第一个螺旋；第二是画图纸，设计大楼框架和外观造型，这是第二个螺旋；第三个螺旋是如何实施建造，是否有足够金钱、人力和资源；不过，创业者往往会忽略了第一条，没有想清楚做一件事的目的和远景。明确了这一点以后，目标将决定战略。到了执行层面，作为组织里的每一位成员，要经常反思自己将为它创造什么价值。

在加入德勤中国之前，我曾担任职宝洁大中华区集团高级税务经理，并工作过十年，宝洁公司的愿景是以消费者为中心，提升其生活质量。制药公司的使命也很类似但更崇高，那是以患者为中心对抗疾病，而挣钱是第二位的。当有了这一目标以后，只要你制定的公司计划与此相关，你做的事也就八九不离十了。

而到了真正制定公司战略计划的阶段，我建议创业家首先直接跟投资人、利益相关方讨论公司发展方向，治理方式等，设定目标，并将其量化。例如，某个阶段，药物研发达到怎样的进程、公司发展规模有多大、销售收入多少等等，并用各种新工具和新方法完成目标。二是不断回溯：公司发展是否偏离了既定轨道，是否需要重新制定计划？如果被分散了专注度，公司就可能会出现问题，甚至会错失发展良机。

研发客：那么，创业家应如何激励团队时时保持战斗力？

Aaron：

我认为依然围绕目标和愿景，反复、详细的跟团队阐述所做的每一件事的原因、逻辑，最终达到什么目标。而不是简单地把任务甩给他们。只有大家真正了解了意义，团队才会在最困难的时刻才会有坚持下去的动力，而不会轻易放弃理想。

我还想说，当我在美国工作时，同事们经常会积极主动跟我说他遇到什么问题，如何解决。但当中国同事遇到问题都会跑来问我怎么办。起初，我会告诉他们怎么做，但后来，我让他们自己想办法，然后惊喜的发现，大多数同事都能自己解决。这也是我崇尚军事管理中的分散指挥。我在宝洁公司时，我们经常说的一句话是，你并不是一个人面对艰难，而是整个团队。

研发客：感谢您的真知灼见！