市场 | 百济神州即将科创板IPO 回归A股获得实质性进展

2021年11月16日，证监会官微发文同意百济神州在科创板IPO的注册申请，历时近1年，百济神州迎来了回归A股的实质性进展。后续，百济神州及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件，这些信息预示着这家中国极具创新活力的生物制药企业即将登录A股科创板。

有望成为全球首家N+H+A三地上市的生物药企

在我国，科创板是国家资本市场改革的重要试点，其创立的目的之一就是为产业的创新型发展和科创公司的高质量发展注入活力。

在科创板之前，百济神州已经在纳斯达克、港交所上市，截至11月16日，百济神州港股报收232港元/股，美股报收382.37美元/ADS，公司总市值约合2300亿人民币。放眼国内的资本市场，绝大多数生物技术企业近期的股价萎靡不振，一再下跌，比较之下，百济神州一枝独秀，在生物科技类投资板块中表现不俗。

如若后续顺利在A股科创板完成IPO，那么百济神州将成为全球首家在纳斯达克（N）、港交所（H）与上交所（A）三地同时上市的生物科技企业，值得持续关注。

IPO主要用于新药临床

据悉，此次百济神州科创板IPO，计划募资规模为200亿元，这笔募资除了用于建设新的研发中心及生产基地等用途之外，最大流向将用于旗下创新药物的临床试验开发，公布的资金数据为132亿元，第二大资金流向用于补充流动资金，计划额度为60亿元。

值得注意的是，占比为66%的资金用于新药临床开发，这很百济神州，延续了这家创新药企自创立以来的一贯风格，同时也暗含了百济神州接下来管线产品扩张的内在需求。

研发端销售端 两端加压

根据招股说明书注册稿的内容，截至2021年9月，百济神州目前正在全球执行95项计划中或正在进行的临床试验，超过了40个国家和地区，这其中包括了38项 III 期或潜在注册可用的临床试验，总入组患者及健康受试者的人员总数超过了1.3万人，海外入组的人数已超过半数。

2021年的半年报告显示，百济神州上半年研发投入为6.77亿美元，保持了15%的增速；最新公开的三季报显示，公司的研发费用投入为3.52亿美元，增长仅为0.82% ，研发暂时不再扩张。

同时需要注意的是，自百泽安、百泽悦以及安加维今年3月纳入医保以來，第二季度医院进口数量明显增加，分別达到了纳入医保前的约13倍、28倍和23倍的规模，患者的临床需求日益增长。三季报的数据显示，百济神州旗下产品的总销售额为1.92亿美元，增长111%，由于产品收入的大幅提升，截至9月底止的中期亏损已经由去年同期的6.99亿美元降低至4.14亿美元，然而销售和管理费用为2.69亿美元，增长高达67.39%，这为公司业绩数据带来了下行的压力。

目前，国内已上市的PD-1/PD-L1单抗产品有10款，市场逐渐内卷，百济神州旗下PD-1单抗百泽安的市场销售增速放缓，同时也凭借了高销售费用维持着跑马圈地式的扩张。在今年上半年，销售额每增加1个亿，销售和管理费用就要相应增加1个亿。

旗下新药开发项目的维持及销售端均需要耗费大量的资金，烧钱模式的可持续性需要得到资本市场的助力。据估计，整体而言，目前百济神州每年的资金缺口约为100亿元，回归A股科创板有望进一步扩大股东基础吸纳市场资金，持续优化公司经营，巩固全球竞争优势。

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