博观约取 厚积薄发

　　文/本刊记者 丁超 摄影/吴军

　　一直以来，风险投资给人的印象是到处“撒钱”，只要投资项目组合里面有一个成功的，似乎就可以获得几十甚至上百倍的收益。这种广撒网的投资方式或许适用于互联网行业，但是景旭创投总裁钱庭栀认为，在生物医药等专业领域的投资，最好能做到博观约取、厚积薄发，以创造更高项目成功率的方式为投资人创造价值。

　　在位于上海嘉华中心42层的办公室，钱庭栀接受了《陆家嘴(600663,股吧)》的专访。他说他平均每天深入看2～3个项目，“投资人就是这样练出来的。”他语速很快，思维敏捷，就景旭创投的发展状况并结合投资案例，向记者展现了景旭的做事风格和投资理念。

　　钱庭栀说，景旭的投资团队在接触任何新项目时，首先必须对此项目所处行业做深入的分析，对相关企业及其产品进行普查式的了解，吃透细分行业的商业模式和产品特点，只有在商业模式和产品开发路径都成立的基础上，才会进一步选择其中最有可能成功的一个“种子”进行投资，最后再投入大量的精力和资源对所投企业进行辅导和培育。

　　“有两点，我认为是景旭创投差异化的地方：第一，我经常告诉我们的团队，对创始团队和商业模式接触不够深入的项目，绝对不能投；第二，你自己没有体验过，或者不愿用到自己家人身上的产品和服务，不能投。宁可减少投资项目的数量，但是一定要保证项目的成功概率。”他如是说。

　　钱庭栀透露，12月份团队将开始新一期医疗VC基金的募集，但在储备项目方面早已做了布局和铺垫，已签署协议明确的项目占到募集资金的90%以上。“我们一直都是这个风格，优中选优的项目累积到足够数量，才会去找投资人募新的一期基金。我们遵循的是长期关注、厚积薄发。”钱庭栀告诉《陆家嘴》记者。

　　“我们要追求百分之百的成功率”

　　景旭创投创立于2014年10月，专注于医疗健康和高科技行业的风险投资和并购。已投代表项目包括博威生物、安特金生物、莱诺医疗、友睦齿科、中国脐带血库、泰和诚医疗/美中嘉和等。

　　短短两年，景旭创投的医疗基金管理规模已超过5亿人民币，并完成了逾20个项目的投资，涵盖了从早期A轮、B轮，到上市公司重组并购的阶段；而细分领域则包含了从产业链消费端的民营连锁医疗，到替代进口的先进国产医疗器械和高值耗材，再到达到全球先进水平的生物制药研发和工业化生产。

　　选择投资团队成员的标准是“专业基础+管理实践+投资项目历练”的结合，在专业领域均出身复旦、北大医学院、上海交大等国内外一流院校的相关专业，并且在著名跨国生物医药企业历练多年。

　　钱庭栀本人本科毕业于复旦大学生命科学院，之后获得法国高等工学院生物化学硕士学位以及巴黎HEC高等商学院管理学硕士学位，在欧洲工作和生活了多年，其间曾就职于葛兰素史克疫苗、雀巢生物技术和ADL理特咨询等跨国公司。2009年加入复星担任集团战略总监、国际业务发展总监，曾主导了对全球领先的以色列医疗设备企业Alma Lasers的杠杆收购。

　　过硬的专业出身以及在医疗健康领域的深耕细作，让景旭团队有底气也有把握将更高的投资成功率作为追求目标。“我们的每一项投资，都是在对跑道上所有选手以及裁判规则进行充分了解后做出的选择，对于过于拥挤或规则不清的跑道，我们多数选择回避。”钱庭栀说道。

　　“我不太相信所谓的投资天才只用比较独特的投资理念就可以获得特别高的收益。特别是在医疗科技领域，任何项目在发展过程中都会出现难以预料的问题，从投资人和专家顾问的双重角度帮助企业分析和解决这些问题，才能从根本上提高项目的成功率。”他说。

　　在钱庭栀看来，景旭作为一个投资平台，在面对投资人的时候是乙方，在面对被投企业的时候，又会变成甲方。而过去的从业经历，能够帮助他更好地驾驭作为投资人的“双重身份”。

　　“我在职业生涯的早期是在国际咨询公司，所以我投项目的本位就是能不能为企业提供价值。钱当然是有价值的，但除了钱之外，企业需要的各种其他资源，我们能不能提供，或者如何想办法提供，这是我们关注的重点。”

　　钱庭栀坦言：“这就是景旭创投的自我定位，早期我们对企业输送资金并帮助完善团队，中后期我们在并购和产品线拓展方面提供价值输出。所以，我们的机会就是不断为优秀的创业团队提供成长动力，同时获取更多的项目机会并扩大基金管理规模。”

　　博观约取 厚积薄发

　　今年8月，景旭创投作为领投方，完成了对上海博威生物医药有限公司(下称“博威生物”)总额2.26亿元人民币的A轮投资。资金将主要用于搭建国内领先的创新抗体药物平台，以及扩充现有的业务团队。

　　博威生物坐落于上海张江高科(600895,股吧)技园区，2014年创立以来，致力于打造完善的生物药物研发、中试平台，同时进行自主创新生物药物开发。其创业和管理团队在Amgen、Novartis、J&J、GSK、LifeTech 等国际领先生物医药企业工作积累有丰富的研发与管理经验。

　　钱庭栀认为，博威生物正逢在中国发展的绝佳时机。“中国的整个制药工业中的化学用药，从工艺和配方落后发达国家大约20年；从整个国家战略的层面，制药工业的进步和提升，依靠的是生物制药，因为生物制药在中外之间的差别还没有那么大。”

　　中国排名前20的制药公司都想提高工艺，大批的产品需要通过临床试验上市。在这个领域，最先通过临床试验的企业就能快速占领市场。很多企业会把积压的新产品的临床研究交给第三方来做，博威生物只要抓住这个机遇，就能稳当当地生存和发展起来。

　　“我们投资博威生物的时间点，正好赶上它的一个非常关键的转型过程，他之前做代工，活干得挺好。在这个过程中获得了开发能力，接下来跟大的药厂的合作模式就会发生改变。从产品开发到最后产品完成，博威可以和药厂发展成合作的关系，不是单纯做代工，未来产品做出来之后，收益可以一起分享。”钱庭栀表示，“这个模式在美国非常常见，在中国是近几年才出现的。”

　　类似于博威生物这样的高成长性企业，景旭创投在两年时间内已经投资了20多个，其中还包括由景旭创投领投、四川省创新创业投资引导基金等参与，针对成都安特金生物的总额超过人民币1亿元的A轮投资。安特金生物是国内技术领先的具备持续开发疫苗类新产品能力的平台型企业，其主要产品包括以多价结合体肺炎球菌疫苗为代表的多种新型疫苗。

　　在采访结束前，钱庭栀总结说，生物医药大健康领域，已经从前几年的防御板块，进入了进攻性的周期，从整个投融资的项目数量和金额来说，今年上半年逐渐追上了互联网。2016年已有700多家新的医疗基金进入了市场，这个数量是非常惊人的，未来比拼的肯定是项目而不是概念。

　　“在B轮C轮阶段，医疗健康领域的很多投资标的商业模式已被证明，又具有现金流，此时投资机构对于项目的争抢通常都空前惨烈。但往前投A轮，能耐心吃透项目做领投的机构并不多，而要做好领投并为企业长期创造价值也不容易，所以要投成好的项目更多的是取决于企业和机构之间的双向选择。”