南模生物今日科创板上市

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今日，位于张江科学城上海国际医学园区的上海南方模式生物科技股份有限公司（以下简称“南模生物”）在科创板正式上市，股票代码为688265，发行的股票数量为1949.09万股，发行价格为84.62元/股，截至今日收盘，总市值为54.08亿元。

  主营基因修饰动物模型及相关技术服务

招股书显示，南模生物主要从事基因修饰动物模型及相关技术服务。

模式生物是指应用于科学研究，用于揭示某种具有普遍规律生命现象的生物物种，其中基因修饰模式生物能够对目标基因开展功能缺失或功能获得的研究，达到对人类生理或病理更精确的模拟。

目前南模生物打造了以模式生物基因组精准修饰、基因功能表型分析、药物筛选与评价为核心的技术平台，为客户提供定制化模型、标准化模型等基因修饰动物模型，以及模型繁育、药效评价及表型分析、饲养服务等相关技术服务。涉及的模式生物主要包括小鼠、大鼠、斑马鱼、线虫等。

招股书显示，南模生物在基因功能研究及肿瘤、神经退行性疾病、精神疾病、代谢性疾病、炎症、罕见病等药物研发领域，自主研发标准化模型超过 6000 种，尤其在 PD-1、PD-L1、CTLA-4、CD47、TIGIT 等免疫检查点、APOE4 型阿尔兹海默症、A/B 型血友病等前沿、重点的疾病研究领域，均建立了相应的小鼠模型，得到科研单位和药物研发企业的广泛应用。

而凭借规模化的模型研发构建能力和丰富的模型资源储备，南模生物先后成为国家科技部“863”计划生物技术领域疾病动物模型研发基地、上海市模式动物工程技术研究中心、上海市模式生物技术专业服务平台、上海市比较医学专业技术服务平台，是上海市“小巨人”企业和高新技术企业。同时，南模生物与中国科学院、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、清华大学、北京大学等着名科所院校及瑞金医院、中山医院、华山医院等知名医院的众多科学研究团队，药明生物、信达生物、恒瑞医药、百济神州、中美冠科等知名创新药研发公司和 CRO 公司建立了良好合作关系。

在生物医药研发领域，南模生物提供的基因修饰动物模型及相关技术服务在新药研发和 CRO 医药研发服务产业链中，所处位置如图。

  2021年营收预计2.62-2.9亿元

招股书显示，南模生物在2018年、2019年、2020年以及2021年1-9 月营收分别为1.2亿元、1.55亿元、1.96亿元、1.89亿元；净利润分别为1511万元、2325万元、4456万元、3872万元。

基于公司目前的订单情况、经营状况以及市场环境，南模生物预计 2021 年度营业收入区间为 2.62-2.9 亿元，同比增长 32.52%- 47.82%；归母净利润区间为 5000-6500万元，同比增长 12.22%-45.88%。

报告期内，南模生物主营业务收入构成明细如下：

可以看到，定制化模型占比在下降。招股书显示，近年来CRISPR 基因编辑技术在行业内逐步广泛应用，令基因编辑效率提升、成本下降，间接引致定制化模型的价格水平随之逐步回落并趋于稳定。

标准化模型方面，收入实现持续快速增长。与定制化模型 6-8 个月的较长定制周期相比，标准化产品已通过先期研发完成了模型构建，可以通过保种繁育而长期供应，因此可以实现模型产品的快速交付，供应周期更短、经济效益更高。南模生物近年来加大研发投入，大力扩充标准化模型品系，能够为各类工业、科研客户提供更便捷、更低价的模型产品，因此标准化模型相关收入在报告期内增速较快。

同时，随着近年来新药研发的快速发展和基因功能研究的不断深入，创新药企、CRO 公司、科研院所等客户对于药效评价及表型分析需求旺盛。因此，该细分领域收入也在不断增长。

毛利率方面，报告显示，南模生物综合毛利率逐年提升，2018-2020年及2021年上半年分别为 44.32%、50.55%、60.34%、63.74%，同时，其2020年综合毛利率高于行业平均水平 6.25%，主要系产品和服务市场需求持续旺盛，规模效应逐步显现。

此外，目前南模生物以内销为主，报告期内内销比例均超过 90%，且主要集中在华东区域。

  客户主要来自科研机构

招股书显示，报告期内南模生物大部分客户为科研院所、高等院校、综合性医院等科研机构。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月，来自科研机构客户的收入在营业收入中占比为 82.06%、73.00%、66.29%和 58.32%。

供应商方面，报告期内其原材料前五大供应商情况如下：

技术服务前五大供应商如下：

其中，2020 年复旦大学成为前五大供应商，主要系南模生物为执行部分药效评价及表型分析项目需使用 P3 实验室，向复旦大学外购 P3 实验室实验费。

  国内动物模型市场预计2023年增至15亿美元

以基因修饰动物模型为核心的动物模型服务在全球范围内均属于新兴产业。美国目前是全球最大的动物模型和小鼠模型市场，2019 年市场规模分别约为 81 亿美元和 61 亿美元，其中小鼠模型的全球市场份额高达约 80%。国内目前基因修饰动物模型的全球市场份额虽然不高，但随着新药研发和CRO 行业的蓬勃发展，模型使用量快速增加，应用领域不断拓展。同时，随着基因编辑技术的持续进步和成熟，国内生产动物模型的效率和成本不断优化，从而有望带动国内及海外市场需求的增加。

基因修饰动物模型行业上游为生命科学工具行业，下游为生命科学和医学研究行业。

根据 GMI 数据，2019 年，国内动物模型市场规模约 11 亿美元，预计 2023 年增至 15 亿美元左右；基因修饰动物模型市场约为 8 亿美元，预计 2023 年将增至 10 亿美元左右。目前基因修饰动物模型行业的主要企业，国外包括美国国立卫生研究院（NIH）下属的非营利性研究机构Jackson Laboratory，以及Charles River、Taconic等，国内包括百奥赛图、赛业生物、集萃药康等。

根据 Frost & Sullivan 统计，在标准化模型领域，2019 年国内市场规模为 16亿元人民币，Charles River 的境内子公司维通利华该项业务收入规模为 2.17 亿元人民币，占据 13.7%市场份额，居于首位；集萃药康业务收入规模为 9,527 万元人民币，市场份额为 6.0%，位于第二。

招股书显示，南模生物在各细分领域的市占率如下：

南模生物与同行企业在涉及领域、营收等方面的对比如下：

总的来看，在标准化模型收入规模与累计研发标准化模型数量方面，与Charles River的境内子公司维通利华、集萃药康存在还一定差距，不过前景可期。

南模生物此次登陆科创版，募集资金总额为16.49亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为14.68亿元。募集资金将主要用于上海砥石生物科技有限公司生物研发基地项目（南方模式生物）、基因修饰模型资源库建设项目、人源化抗体小鼠模型研发项目、基于基因修饰动物模型的药效平台建设项目及补充流动资金。

文 | 医谷

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