新技术主导头部交易，艾博、晶泰融资位列总额TOP10！2021中国制药业投资并购市场回顾

经历2020年的大幅增长后，2021年的医药行业交易并购持续火热，但增幅却趋于冷静。

近日，普华永道发布了《2021年企业并购市场回顾——中国医药和生命科学行业》，其中对医药板块总体投资并购交易趋势做出了分析。

报告指出，随着人口老龄化、国家鼓励新药研发、创新政策以及资本市场的持续关注，加速了医药领域融资及并购的速度。2021年交易数量达到了782笔，交易金额达到344亿美元，整体并购市场交易保持活跃的同时，投资规模有所下降。尽管交易数量创下了5年新高，但平均交易规模有所下降，头部大型交易也略有减少。

但值得注意的是，细胞与基因治疗、核酸药物、AI药物研发等新兴技术领域的交易尤为活跃，普华永道甚至直接指出，“生物及生物技术领域交易仍保持活跃，细胞及基因技术赛道的并购交易在2021年表现积极，驱动了生物医药整体的增长。”

01 战略投资有所缩减，财务投资依旧活跃

普华永道对国内医药行业的分析主要分为两个类型——财务投资者与战略投资者，这两个类型的交易在2021年的表现差异明显。

其中战略投资者主要指的是并购公司后将其纳入现有经营范围的公司投资者；财务投资者主要指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金。

国内财务投资者保持活跃，2021年度交易金额和交易数量处于高位，占总体交易额的70%，而国内战略投资者的交易数量和金额却明显回落。数据上表现极为明显，2021年的财务投资交易金额为239.56亿美元，较2020年的234.72亿美元略有提升。

但国内战略交易的表现并不乐观，2021年交易总额仅为75.58亿美元，较2018年的水平还有所下滑，而这一数字在2020年高达101.36亿美元。同时，交易数量和平均交易规模都有所下降，交易数量较2020年下降17%至175起，平均交易规模下降25%至4300万美元，这一数字仅相当于2017年的水平。

此外，值得注意的是，在2021年75.58亿美元的战略交易总额中还包括云南白药战投上海医药的22.38亿美元，如果剔除该笔交易，2021年全年的平均交易规模仅为3100万美元，还不及2017年。

普华永道分析，战略交易回落的原因主要是受到短期内市场不确定性及医药板块估值整体回调的影响，而在传统制药板块上市公司投融资等头部交易于2020年纷纷落地后投资热度趋缓，因此2021年国内战略投资及并购交易的数量及平均交易规模均有所缩减。

2021年的财务投资交易金额和数量尽管增长放缓，但依旧处于高位，交易数量高达546起，其中，PE交易和VC交易都呈现各自特点。

普华永道分析，受科创板开市、创业板注册制落地、港股18A通道、再融资新规等政策的持续利好，PE交易数量达到278起，交易金额达240亿美元，相较于2020年交易规模小幅提升，平均交易规模8500万美元。

交易主要表现为控股权收购、大额基石投资、参与上市公司再融资以及参与上市公司分拆上市项目的前期融资。以和黄医药回港上市为例，该笔交易共引入5名基石投资者，包括The Carlyle Group Inc.、加拿大养老基金投资公司、泛大西洋投资集团、HBM Healthcare Investments及中金启融基金，合计认购3.25亿美元，全部是国际知名投资公司和私募。

相较于PE交易，VC交易明显大幅增长。普华永道报告显示，2021年的交易总额为2.32亿美元，较2020年的1.38亿美元增长68%，交易数量268起，较2020年的154起增长74%。这或许与2021年的更多投资机构开始将“投早、投小”作为布局策略有关。有投资人此前接受E药经理人采访时表示，以前有的投资人或投资机构利用IPO前后“赚差价”，但是现在pre – IPO的项目几乎已经无利可图，这也是从实际利益方面出发，更多布局早期的原因之一。

02 新兴技术疗法主导头部交易

普华永道报告显示，2021年中国医药行业共发生782笔披露金额的投资并购交易，总金额达到344亿美元，创新投资是其中的主旋律，自2020年实现了208.59亿美元的交易总额后，生物制药及基因技术赛道持续火热，2021年实现了212.96亿美元，交易数量也从348起增至519起。

其中细胞与基因技术赛道尤为活跃，普华永道在报告中指出，生物及生物技术领域交易仍保持活跃，细胞及基因技术赛道的并购交易在2021年表现积极，驱动了生物医药整体从2020年的208.59亿美元增长至2021年的212.96亿美元。

而纵观2021年前十大金额的交易，生物制药及细胞免疫疗法领域是其中的主导，除了云南白药战投上海医药以及振东出售朗迪制药两笔交易外，其余几乎都来自于生物制药及细胞免疫疗法等新兴技术领域。艾博生物的7亿美元C轮融资、西比曼的4.1亿美元私有化以及晶泰科技4亿美元的D轮融资皆位列其中。

新兴技术也是中国企业海外并购的热门选择。普华永道统计， 2021年公开披露的医药行业中国企业海外并购案共计12起，单笔交易最高金额达到2.65亿美元，标的大部分是来自美国的生物技术公司，投资方除了汇桥资本、礼来亚洲基金、八方资本、康桥资本等投资机构，还包括远大医药、百济神州、康龙化成、中国生物制药等制药企业和CRO企业，投资领域除了大分子、小分子创新药，还不乏T细胞疗法、数字疗法、RNA基因编辑疗法等新兴技术。

（以上交易金额与数量仅包括公开披露数据，由汤森路透、投中数据及普华永道分析）

本文编辑自普华永道报告《2021年企业并购市场回顾——中国医药和生命科学行业》，不构成任何投资建议。